天下秀公司首次覆盖报告：深耕红人营销，“拓平台与出海”驱动增长飞轮.pdf

公司首次覆盖报告

目录

1、行稳致远，深耕十六年成为国内红人经济头部公司4

1.1、发展历程：国内红人经济头部公司4

1.2、股权结构：新浪集团和李檬为控股股东4

1.3、财务分析：收入规模稳定，新业务有望拉高毛利率5

2、手握海量红人资源，以大消费客户为基，主业稳健增长6

2.1、红人经济行业发展稳健，业态成熟6

2.2、公司手握大量红人资源，乘小红书东风扩大业务规模7

3、新兴平台、外延式发展驱动增长9

3.1、孵化自有新消费品牌，外延式发展驱动增长9

3.2、链接TikTok，出海寻求新流量10

3.3、AI赋能营销主业，打开新业态成长空间11

4、盈利预测与投资建议12

4.1、关键假设12

4.1.1、营业收入及毛利12

4.1.2、期间费用率13

4.2、盈利预测14

4.3、估值及投资建议14

5、风险提示14

附：财务预测摘要15

图表目录

图1：2020年公司成功借壳上市4

图2：公司实控人为新浪集团及李檬（截至2024Q3）5

图3：公司收入规模有所波动5

图4：公司盈利能力有所下滑5

图5：毛利率水平有所下滑6

图6：公司期间费用率自2022年以来控制良好6

图7：中国红人经济关联产业规模持续增长6

图8：网红经济产业链较为成熟7

图9：公司红人经济业务布局多个大数据营销平台7

图10：2019-2023年平台客户数增长CAGR为6.02%8

图11：2022年WEIQ平台商家主要品类为护肤品等8

图12：WEIQ平台职业化红人数持续增长8

图13：2022年公司红人主要类型覆盖美食、美妆、情感等8

图14：小红书2023年月活超3亿人9

图15：公司为小红书蒲公英代理商、整合营销代理商9

图16：公司孵化的新消费品牌涉及零食、IP、酒类、化妆品等9

图17：宅猫日记位居抖音休闲零食内容力排名前15名10

图18：全球网红营销市场规模快速增长10

图19：2024年TikTok美国站GMV逐月增长11

图20：2024年TikTok美国站月达人数超过1700万11

图21：TikTok电商美国站以护理、美容为核心品类11

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/17

公司首次覆盖报告

图22：公司为TikTok北美直营业务的合作伙伴之一11

图23：灵感岛拥有AI文字魔法师功能12

图24：“剪简单”可实现批量IP短视频创作12

图25：天下秀Honnverse虹宇宙登陆AppleVisionPro12

表1：公司营收结构拆分及预测13

表2：公司PS估值低于可比公司估值