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QIUZHI学习宣传贯彻习近平总书记视察天津重要讲话精神

探索完善科技金融体系

推动新质生产力加快发展

陈科

新质生产力是对马克思主义生产力理论的其风险共担和利益共享机制，与科创企业高风

创新发展，而科技创新产业化是发展新质生产险、高投入、高回报的特征相符。此外，直接融

力的核心要义。金融是国民经济的血脉，在科资中的股权激励等机制，能够充分调动企业家

技创新产业化中起着至关重要的作用。2024年精神，激发员工潜能，更有利于创新成果的孕育

春节前夕，习近平总书记视察天津时指出，要在孵化。但相较西方发达经济体，我国直接融资

发展新质生产力上勇争先、善作为。党的二十占比偏低，大约仅占30%，且直接融资中的股权

届三中全会明确提出：“构建同科技创新相适应投资（含风险投资、创业投资）占比更低。

的科技金融体制，加强对国家重大科技任务和2.金融机构因认知能力不足而缺乏高质量

科技型中小企业的金融支持。”中央金融工作会金融供给。一是金融机构对科创领域的认识能

议提出要做好五篇大文章，科技金融居于首位。力不足，存在着“看不懂”而“不敢投”的情况。

为此，天津积极推动金融行业强化科技金融创科创企业在技术、模式、业态方面具有创新性，

新供给，促进构建“科技—产业—金融”良性循涉足的前沿领域缺少发展先例和经营记录，市

环，支持全市经济社会高质量发展，取得较好成场前景难以把握。同时，新技术持续涌现和群

效。但无论是从全国范围看，还是从本市层面体性突破带来纷繁多样的新赛道，各种技术路

看，目前的科技金融体系尚不完善，在融资结径之间存在显著的认知壁垒，即便在同一行业

构、服务能力、制度安排等方面与科技创新的切中，认识理解不同，细分链条所需的专业知识也

实需求还不适配，亟需有针对性地加以解决，以不相同，这使得金融机构在服务科创企业时缺

更好支持新质生产力发展。乏辨识判断能力。二是传统估值方法与科创企

业轻资产、前期难以盈利的特征不匹配，导致金

一、当前科技金融服务体系面临的主要问题融机构因“估不准”而“不敢投”。科创企业的核

心资产通常为知识产权等无形资产，主要支出

1.金融体系以间接融资为主的现实与科创为研发投入和品牌营销，其盈利、现金流等指标

企业特征不适配。科创企业往往以轻资产运的变化极不稳定，企业价值也呈现非线性变化。

营，缺乏担保资金和抵质押物，与商业银行的传单一地采用市盈率、市净率等常规估值方式，僵

统信贷模式不匹配；同时科创企业前期研发资化地套用财务指标线性外推，已经无法准确评

金投入大、技术转化周期长，与银行贷款期限偏估科创企业的真实价值。

向中短期的特点不匹配。反观直接融资，则因3.股权投资领域的核心制度安排尚不完

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善。一是股权（创业）投资基本依靠IPO方式退津的金融支持高质量政策，积极引导社保基金、

出，渠道单一、难度较大，抑制了资本投早、投小保险资金、国有资本等长期资金投资于本市股

的意愿。据清科统计数据显示，2023年我国创权投资基金，适度提高配置投资比例，壮大耐心

投机构合计退出2054亿元，其中76.8%通过资本供给。二是在退出端。在IPO受阻的情况

IPO和上市后减持退出。在当前资本市场政策下，积极引导股权投资基金利用并购重组、S基

环境下，IPO退出存在很大不确定性。而在西金等方式实现退出，积极支持天津OTC向中国

方发达经济体中，并购则是股权投资最主要的证监会申请股权投资基金份额转让试点，对符

退出渠道。据市场统计，在2023年全球股权投合一定条