家用电器行业影石Insta360：记录光影，突破边界，影石创新招股书梳理.docx

正文目录

全球领先的智能影像设备提供商 4

经营保持高速增长，境外贡献主要营收 5

公司智能相机份额居前，核心竞争优势几何？ 7

引领全球智能影设备，全景相机第一/运动相机第二 7

掌握多项核心技术，持续迭代升级产品 8

销售渠道布局均衡，积极与KOL展开合作 12

如何看待智能影像设备行业？ 15

运动相机：北美欧洲为主要市场，户外运动推动行业扩容 16

全景相机：内容创作分享普及，VR技术加速渗透，行业乘势而起 17

行业存在明显进入壁垒 19

财务分析 19

募集资金用途 21

风险提示 21

图表目录

图表1：公司主要产品包括消费级和专业级智能影像设备 4

图表2：公司发展主要历程 5

图表3：2017-2023年公司营收复合+68% 5

图表4：2017-2023年公司归母净利润复合+126% 5

图表5：17-24H1公司主营收入按地区占比 6

图表6：2018-24H1公司主营收入分地区增速 6

图表7：2017年和2023年公司分地区营收占比 6

图表8：2023年公司主要地区营收规模及复合增速 6

图表9：24H1消费级智能影像设备收入占比约85% 7

图表10：2017-24H1公司分业务毛利率趋势 7

图表11：insta360稳居全球消费级全景相机第一 8

图表12：insta360稳居国内消费级全景相机占第一 8

图表13：公司核心技术人员 9

图表14：公司掌握全景图像采集等多项核心技术 10

图表15：公司推出的主要智能影像设备产品 11

图表16：24H1公司ONEX系列收入占比约53% 11

图表17：目前主要全景/运动相机产品参数对比 11

图表18：公司销售渠道分布较为均衡 12

图表19：公司线上渠道毛利率较高 12

图表20：公司线上以官方商城和第三方电商为主导 13

图表21：公司线下渠道以经销为主导 13

图表22：各主要市场销售渠道结构分布 13

图表23：公司新品X3上市时与多位知名KOL展开合作 14

图表24：公司聘请多位职业选手作为品牌运动大使 15

图表25：智能影像设备主要品类及特点 16

图表26：2017-2023年全球手持智能影像设备行业规模复合+14% 16

图表27：2017-2023年全球运动相机出货复合+21% 16

图表28：2023年全球运动相机零售规模约314亿元 16

图表29：北美和欧洲为运动相机主要消费市场 17

图表30：2021年美国户外运动参与率达54% 17

图表31：全景相机产品使用效果图 18

图表32：专业级产品使用效果图 18

图表33：23年全球全景相机出货量196万台 18

图表34：23年全球全景相机市场规模约50亿元 18

图表35：公司营收增速较为领先 20

图表36：公司毛利率处于领先水平 20

图表37：公司销售费率略低于可比公司 20

图表38：公司管理费率低于可比公司 20

图表39：公司与可比公司研发费率走势 21

图表40：公司归母净利率水平领先 21

图表41：公司本次募集资金投资项目计划 21

1 全球领先的智能影像设备提供商

以全景技术为基点的全球智能影像设备提供商。影石创新成立于2015年，专注于全景相机、运动相机等智能影像设备的研发、生产和销售，目前已具备以全景技术、防抖技术、AI影像处理技术、计算摄影技术等为核心的技术体系。公司主要产品包括消费级智能影像设备和专业级智能影像设备等，可满足不同场景的影像需求。

来源：公司官网，研究所图表1

来源：公司官网，

研究所

华福证券全景相机稳居第一，运动相机跻身第二。公司凭借先进的研发技术及产品优势已成长为全球智能影像设备领导企业，其中全景相机领域：招股书援引FrostSullivan数据显示2023年公司品牌“Insta360影石”在全球全景相机市场占有率达67%，稳居行业第一；在运动相机领域打破欧美、日本品牌的垄断，份额跻身全球第二。

华福证券

图表2：公司发展主要历程

华福证券来源：公司官网， 研究所

华福证券

经营保持高速增长，境外贡献主要营收

经营保持高速增长，盈利能力持续提升。公司成立之初便专注于智能影像设备布局，凭借优质创新产品的热销，2017年-2023年期间营收保持高速增长，以68%的复合增速扩张至36.4亿元；盈利能力方面，受益于产品的升级与规模效应带来的费率的下调，公司归母净利润增速表现更为优异，2017-