全球新时期研究，AI对中美影响：机制和测算.docx

目 录

一、AI对美国经济的影响主要落在研发阶段 1

（一）两条投资机制，资本开支和设备投资扩张 1

（二）两条消费机制，财富效应和收入扩张 2

（三）AI带动美国较强的顺周期波动 4

（四）AI对美国GDP影响的尝试性测算 5

二、AI对中国影响主要落在应用推广阶段 6

（一）AI技术扩散阶段技术渗透撬动制造业重塑 6

（二）AI技术扩散阶段将重塑服务业有望产生新业态 9

（三）AI技术扩散对中国经济影响更多落在供给层面 10

（四）AI对中国GDP影响的尝试性测算 12

三、结论：中美两国或将分享AI科技红利 13

（一）研发突破阶段，AI影响对美国影响更大 14

（二）衍生突破阶段，AI影响对中国影响更大 15

风险分析 18

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一、AI对美国经济的影响主要落在研发阶段

（一）两条投资机制，资本开支和设备投资扩张

AI技术发展深刻影响美国制造业投资，主要有两条影响机制。

机制一，AI技术催生研发环节产业资本开支增加。AI相关直接投资效应主要体现在两个方面，AI产业高端制造厂房建设扩张，数据处理行业增加值提升。AI产业浪潮+政策补贴共同推动美国高端制造业投资，例如半导体制造、数据中心建设、算力基础设施等领域。AI发展不仅推动硬件投资，还带动数据处理、云计算、

AI训练等服务行业的扩张。2024年，美国数据处理和托管服务行业的GDP增加值占比达1.8%，创历史新高，反映出AI相关行业的RD投资快速增长。

机制二，AI技术赋能传统产业，推动设备投资升级。展望更远期的未来，AI终将走向应用。一旦AI走向应用，最先受益的必然是跟AI联动紧密的高端制造业，加速向智能制造方向升级。例如AI能够结合自动化生产线、机器视觉、工业机器人、汽车、电子、航空等制造业。

图1:科技浪潮期间，美国高端制造业建造投资高速增长（百万美元）

数据来源：，证券

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图2:美国分行业增加值占GDP比重（%），数据处理、计算机服务等快速增长

数据来源：，证券

（二）两条消费机制，财富效应和收入扩张

AI技术快速发展，通过两条关键途径影响居民消费，即财富效应和就业收入增长。

机制一，财富效应，AI科技股繁荣，居民财产性收入增长。AI科技的兴盛直接催生股市的繁荣。2022年以来，美国居民收入细分结构中，财产性收入增速高于其他类别。这是支撑美国消费增长的重要动力。

机制二，收入效应，AI带来投资和消费扩张，最终带来就业景气。由于AI科技首先表现在研发开支高速增长，美国经济繁荣，就业扩张。加上财富效应推动居民消费扩张，进一步带来服务业就业景气。2022年以

来，美国服务业行业收入增速高于制造业行业收入增速。

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数据来源：，证券

图4:2022年-2024年AI科技浪潮中，居民财产性收入年均复合增速最快

数据来源：，证券

图5:美国居民收入结构（美元），居民财产性收入占有重要比重

30000

雇员报酬 经营者收入 财产性收入 转移支付收入:政府社会福利 其他转移支付

25000

20000

15000

10000

5000

0

2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024

数据来源：，证券

图6:2022年-2024年AI科技浪潮中，年度报酬复合增速，居民服务业高于商品行业

数据来源：，证券

（三）AI带动美国较强的顺周期波动

需求构成角度，AI对美国经济的影响主要落在投资和消费两个板块。

国民经济角度，AI对美国经济的影响主要落在居民和企业两大内需部门。

拉动线索角度，AI对美国经济影响主要通过两条机制，投资机制（资本开支）、消费机制（财富效应和收入增长）。

时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。这两条机制决定了科技对美国经济的影响较为深刻，体现在三个方面。

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第一，美国科技周期对资产、经济等指标带来深刻影响，科技周期的影响也超过美国信用和财政周期。

每一轮科技周期上行时期，美国科技相关资本开支大幅扩张，此时美国资产在高位运行（强美股-强美元-高美债利率），经济也处于景气周期状态，哪怕这一阶段美国货币流动性偏紧，信用周期处于收敛状态，哪怕财政收缩。

第二，美国科技周期往往带来经济和资产强烈的顺周期波动特征。

科技带来增长提振，对美国