三维化学2024年年报点评：工程化工齐发展，新疆煤化工带来机遇.docx

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2025-04-12 发布于北京
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三维化学2024年年报点评：工程化工齐发展，新疆煤化工带来机遇.docx

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证券研究报告

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1、公司经营情况

图1：公司新签咨询设计技术性服务订单情况（亿元）图2：公司新签工程总承包类订单情况（亿元）

Wind，国海证券研究所Wind

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资料来源：资料来源：图3：咨询设计技术性服务未完工订单金额（亿元）图4：工程总承包类未完工订单金额（亿元）

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资料来源：资料来源：图5：正丙醇价格价差情况（元/吨）

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2、公司财务数据

图6：2024年营收同比下降3.88% 图7：2024年归母净利同比下降6.92%

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wind，国海证券研究所

wind，国海证券研究所wind，国海证券研究所资料来源：资料来源：图8：净资产收益率图9：资产负债率

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资料来源：资料来源：图10：资产周转率图11：毛利率、净利率及期间费用率

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图13：期间费用率图14：2024年经营活动现金流净额2.85亿元

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资料来源：资料来源：图15：2024年研发费用为1.12亿元图16：2024Q4营收同比增长29.47%

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资料来源：资料来源：图17：2024Q4归母净利润同比增长39.31% 图18：季度净资产收益率

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wind，国海证券研究所（注：部分极值未标注）wind

wind，国海证券研究所（注：部分极值未标注）

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资料来源：资料来源：图21：季度毛利率、净利率及期间费用率图22：季度期间费用率

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wind，国海证券研究所

资料来源：资料来源：图23：2024Q4经营活动现金流净额0.35亿元图24：季度研发费用情况

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wind，国海证券研究所（截至2025/4/1）

资料来源：资料来源：图27：PB-BAND

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wind，国海证券研究所（截至

wind，国海证券研究所（截至2025/4/1）

资料来源：3、盈利预测与评级

资料来源：

预计公司2025-2027年营业收入分别为34、42、52亿元，归母净利润分别为4.05、5.37、7.03亿元，对应PE分别13、10、8倍，公司坚持“科技+工程+实业”互驱联动发展。在工程领域，公司在硫磺回收工程项目上技术领先，有望受益于新疆煤化工发展，在化工领域，公司是国内正丙醇龙头企业，纤维素及催化剂项目加速落地，看好公司长期成长，维持“买入”评级。

4、风险提示

新疆项目建设进度不及预期、新产能建设进度不达预期、新产能贡献业绩不达预期、原材料价格波动、环保政策变动、经济大幅下行。