生猪养殖行业202502月报点评：猪价季节性回落，母猪产能环比微增.docx

正文目录

一、猪价季节性回落，母猪产能环比微增 4

1、猪价季节性回落，仔猪价格环比上行 4

2、养殖盈利边际收窄，母猪产能环比微增 4

3、屠宰量季节性回落，冻品库存维持低位 5

4、原料价格继续下行，带动饲料成本下行 6

二、出栏同比明显增长，猪价季节性回落 7

1、出栏同比明显增长，仔猪占比继续提升 7

2、猪价季节性回落，出栏体重小幅提升 8

三、投资建议 8

四、风险提示 9

图表目录

图1：2023-2025年，全国生猪月度均价走势图 4

图2：2023-2025年，全国仔猪月度均价走势图 4

图3：2014-2025年，全国自繁自养/外购仔猪养殖利润 5

图4：2020-2025年，能繁母猪产能环比变化 5

图5：2019-2025年，全国能繁母猪存栏季度变化 5

图6：2022-2025年，生猪定点屠宰企业月度屠宰量 6

图7：2020-2025年，监测样本日度屠宰量变化 6

图8：2019-2025年，监测样本出栏均重变化 6

图9：2015-2025年，全国冻品库存率变化 6

图10：2020-2025年，全国玉米现货均价 6

图11：2020-2025年，全国豆粕现货均价 6

图12：15家上市猪企月度出栏量情况 7

图13：牧原股份月度出栏量情况 7

图14：温氏股份月度出栏量情况 7

图15：新希望月度出栏量情况 7

图16：7家上市猪企仔猪出栏量及其同比变化 8

图17：7家上市猪企仔猪合计出栏量占比 8

图18：11家上市猪企商品猪月度销售均价 8

图19：温氏股份、正邦科技月度商品猪出栏均重 8

表1：2025年2月主要上市猪企经营情况回顾 9

一、猪价季节性回落，母猪产能环比微增

1、猪价季节性回落，仔猪价格环比上行

消费步入淡季，猪价季节性回落。根据博亚和讯数据，2025年2月，全国生猪均价14.7元/公斤，同比+2.8%、环比-6.8%，节后猪价呈现季节性走弱趋势、但整体强于市场预期，主要系：1）产业端基于对后市猪价的悲观预期，在节前加

快出栏节奏，导致节后生猪供给压力缓于此前预期；2）节后标肥价差整体维持高位，引导产业端主动增重，导致部分供给后置。而受季节性补栏旺季影响，仔猪价格和生猪价格走势出现背离，根据涌益咨询数据，2025年2月，全国仔猪均价609元/头，同比+10%、环比+8.9%。

图1：2023-2025年，全国生猪月度均价走势图 图2：2023-2025年，全国仔猪月度均价走势图

元/公斤 全国生猪均价

22

20

18

16

14

12

元/头 15kg仔猪均价

2000

1500

1000

500

0

资料来源：博亚和讯， 资料来源：涌益咨询，

2、养殖盈利边际收窄，母猪产能环比微增

生猪养殖盈利边际收窄。节后为传统的猪肉消费淡季，猪价整体呈现季节性回落趋势，同时受豆粕、玉米等饲料原料价格反弹影响，饲料成本有所抬升，2月养

殖盈利环比有所收窄，根据博亚和讯数据，2025年2月，全国自繁自养生猪养殖利润均值为69.5元/头，同比扭亏、环比-58%；外购仔猪养殖利润均值为34.7元/头，同比减亏、环比扭亏。

母猪产能环比小幅增长。多方机构披露2025年2月能繁母猪存栏数据：1）根据国家统计局以及农业农村部数据，2月末，全国能繁母猪存栏4066万头，环比+0.1%（前值为-0.4%）。2）根据涌益咨询样本跟踪数据，2月能繁母猪存栏

环比-0.1%（前值为+0.6%）。3）根据中国畜牧业协会定点监测数据，1月二元母猪存栏量环比+1.7%（前值为+2.2%）。整体来看，在养殖端仍有利润背景下，2月母猪产能整体维持弱恢复趋势，但受制于产业端对后市猪价的谨慎预期，预计后市母猪产能整体或呈现弱去化趋势。

图3：2014-2025年，全国自繁自养/外购仔猪养殖利润

3000200010000(1000)

3000

2000

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(1000)

(2000)

资料来源：博亚和讯，

图4：2020-2025年，能繁母猪产能环比变化 图5：2019-2025年，全国能繁母猪存栏季度变化

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2020/2 2021/2 2022/2 2023/2 2024/2 2025/2

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5

0

-5

-10%

国统局+农业农村部 涌益咨询 中国畜牧业协会

万头 能繁母猪存栏 yoy

4600

4400

4200

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3800

3600

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2019Q42020Q32021Q22022Q12022Q42023Q32024Q2

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