以市场拓展为导向的企业连续并购绩效研究——以爱尔眼科为例.pdf

资本市场会

中国乡镇企业

计

以市场拓展为导向的企业连续并购绩效研究

——以爱尔眼科为例

杨雪盈

浙江农林大学经济管理学院会计学系

摘要：随着我国行业竞争压力的不断加剧，越来越多的企业选择以拓展现有市场的方式来提升行业占有率、促进

业绩增长。在此基础上，并购活动成为企业扩大市场规模的首要选择。本文以爱尔眼科医院集团为例，对其并购情况、相

关绩效表现及原因展开分析，结论表明：连续并购的策略确实对爱尔眼科的经营状况带来显著的提升，原因可能是医疗技

术、人力资源的协同效应和对并购基金的使用。因此在进行并购活动时，企业应充分了解相关信息，选择适当且优质的并

购标的，制定合理的战略。

关键词：医疗行业；连续并购；并购绩效

引言

并购作为一种增强竞争优势、实现价值增值的企业资本

运营方式，成为众多旨在扩大经营规模的企业的首要选择。面

对角逐激烈的市场，企业可选择继续拓展自身业务、建立新企

业，也可以选择直接并购与自身业务模式近似的企业来提升价

图1爱尔眼科2010至2021年并购情况

值，而后者显然更具备经济优势，甚至越来越多的企业选择了

数据来源：深交所，国泰安CSMAR数据库及巨潮网

连续并购的策略以拓展市场规模，延伸自己的优势。那么，企

如图2所示，相比2010年，爱尔眼科在2015年的营业

业在进行连续并购后，能否按照当初预期实现经济协同效应，

收入总计金额增长约266%。2010年起，爱尔眼科借助自有

提高自身核心市场竞争力，或者说这种高密度的并购行为能为

的品牌优势，将商业版图从原先的湖南与湖北地区拓展至

企业带来怎样的效益，这正是本文拟回答的问题。本文选取爱

全国，在保持华中地区优势的基础上，迅速占领其他地区

尔眼科医院集团2010年以来的国内外连续并购案例，对其并购

的市场资源。2013至2015年，爱尔眼科改变资金的使用方

情况、相关绩效表现及原因展开分析挖掘。

式，开始借助并购基金进行活动。该做法不仅缓解融资压

力，而且与直接并购相比，该基金能极大程度地提升爱尔

一、案例背景眼科连续并购的质量。这六年的市场拓展促使爱尔眼科获

1.爱尔眼科基本情况。爱尔眼科医院集团（下称“爱

得本土眼科医疗市场的极大优势，从而使其经营项目规模

尔眼科”）成立于2003年，是一家具有中国乃至世界各地医

扩大，总营业收入得到持续稳定的增长。与此同时，在国

院规模的眼科医疗集团，拥有遍布亚洲、欧洲和北美洲地

内站稳脚跟之后，爱尔眼科也开始逐步放眼国际市场。

区的眼科医院且专业能力优异。2009年，其在深圳证券交

易所挂牌上市，是国内第一家IPO上市的医疗机构。爱尔眼

科始终坚持走国内发展的道路，同时也不忘带动国际线路

多线发展，齐头并进，自上市以来，主要通过“分级连锁”

的商业模式