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ESG表现对体育企业价值的影响：企业创新能力的中介效应

摘要：采用79家A股体育上市公司2018—2022年的面板数据，实证检验ESG表现对体育企业价值的影响，并探究体育企业创新能力在两者间的中介作用。研究发现：良好的ESG表现可以显著提升体育企业价值，且体育企业创新能力在二者间起到中介作用，即良好的ESG表现在增强体育企业技术创新能力的同时对体育企业价值提升作用会更加显著。异质性检验发现，ESG表现对体育用品和体育服务两类公司的企业价值依然都有显著的正向促进作用。研究认为，体育企业应积极践行ESG发展理念，这有利于体育企业完成“双碳”目标，实现可持续发展与高质量发展；有利于体育企业提升综合实力，实现企业价值；更有利于推动体育产业发展，形成经济发展的良性循环。

关?键?词：体育企业价值；环境、社会、公司治理；企业创新能力；中介效应

2021年2月2日我国发布《国务院关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见》，指出：要坚定不移贯彻新发展理念，统筹推进高质量发展和高水平保护，建立健全绿色低碳循环发展的经济体系，确保实现碳达峰、碳中和目标，推动我国绿色发展迈上新台阶[1]。党的二十大报告提出，要“积极稳妥推进碳达峰碳中和”。中国式现代化是人与自然和谐共生的现代化，实现“双碳”目标不仅是站在人与自然和谐共生的高度来谋划发展的必然要求，也是推进中国式现代化的重要内容[2]。体育是可持续发展的一个重要推动力，国际奥委会把促进可持续发展作为奥运会的中心目标，督促承办城市落实“绿色奥运”理念。体育作为促进发展和社会变革的工具，在各项活动中为实现可持续发展做出重要贡献。在新的发展形势下，ESG（环境、社会、公司治理）这一指标体系应运而生，其从环境、社会、公司治理角度，评估企业经营的可持续性与对社会的影响，既符合可持续发展理念与“双碳”目标，又是企业承担社会责任、保护环境行为在资本市场的具象化。ESG表现是体育企业实现可持续发展的关键要素，也是创造价值的重要途径。

近年来，在对ESG表现的研究中，大多数学者认为ESG表现能对企业产生积极的影响。胡洁等[3]认为促进企业践行ESG体系理念，不仅有利于企业自身的绿色转型与发展，更有利于推动全社会的绿色发展。陈红等[4]基于数字化转型的背景，对ESG表现与企业价值进行实证研究，结果表明ESG的提升作用明显。但学界对于ESG对企业产生的正向影响存在一定争议。孙洁等[5]对ESG与企业价值进行异质性分析，认为在不同企业规模和政策的背景下ESG的影响机制存在门槛效应。易闻昱等[6]从融资约束角度探讨ESG对体育企业价值的影响，认为企业ESG得分与企业价值成正比，但会受到融资约束的制约。在目前的研究中，以体育企业为研究对象，开展对ESG的研究寥寥无几，而且从企业创新视角出发研究ESG表现与体育企业价值影响也具有一定的现实意义。基于此，本研究旨在探究体育企业ESG表现与体育企业价值的关系，以及创新能力在ESG表现和体育企业价值中的作用，并尝试回答以下问题：（1）体育企业良好的ESG表现是否能显著提升体育企业价值；（2）体育企业良好的ESG表现是否可以提升企业创新能力；（3）体育企业创新能力在ESG表现和体育企业价值之间是否存在中介作用。

1?研究假设

1.1?ESG表现与体育企业价值

ESG评价体系主要从社会、环境、治理3个维度出发，对企业的经营情况做出综合评估。当前，在全球经济发展中对可持续性发展的重视不断提升，ESG表现所涉及的社会、环境、治理这3个方面，体现ESG重视企业保护生态环境、履行社会责任、提高治理水平，这也与可持续发展理念不谋而合，而ESG报告与ESG评分也日益成为社会各界投资者关注的焦点。ESG可以预见性地评估企业实质性的经营风险及其可持续经营的能力，衡量公司在社会担当、环境保护方面的表现，帮助投资者识别投资中的重要风险与潜在机遇。因此，ESG将成为判断企业经营成果的重要标准，也是体育企业延续企业存续周期的重要发展指标。

ESG是可持续发展理念在经济市场中的具体实践，是该理念在企业经营中的深入探索。ESG报告的披露，一方面可以有助于提高体育企业的透明度，规范体育企业的经营模式，增强投资者和利益相关者对体育企业的信任度[7]；另一方面，随着ESG逐渐成为投资决策的重要指标，优秀的ESG报告能够提高企业声誉，有助于吸引越来越多关注ESG的投资者，从而使体育企业提升融资能力、减少融资约束，获得更多长期稳定的资金，进而有利于企业发展。而积极履行ESG报告义务的体育企业更能树立良好的企业形象，提高品牌价值，不断提高企业技术创新，提升核心竞争力和综合能力，从而在竞争激烈的市场中脱颖而出，促使体育企业的企业价值不断提高。此外，在ESG标准下，体育企业在经营过程中要考虑保护环境、承担社会责任等