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内容目录
库存周期概览 3
库存周期概览（分行业） 8
风险提示 9
图表目录
图表1：工业企业产成品存货同比上升0.9个百分点至4.2?_2025.02 3
图表2：库存周期的四阶段论 3
图表3：全部工业行业：“主动补库存”_2025.02 4
图表4：上游行业（即采矿业，仅占全部库存的2?）：“被动补库存”_2025.02 5
图表5：中游行业（即中上游制造业，占全部库存的54?）：“被动补库存”_2025.02 6
图表6：下游行业（即下游制造业与水电气，占全部库存的43?）：“被动补库存”_2025.02 7
图表7：电子：“主动补库存”_2025.02 8
图表8：电气机械：“主动补库存”_2025.02 8
图表9：化工：“主动补库存”_2025.02 8
图表10：造纸：“被动补库存”_2025.02 8
图表11：汽车：“主动补库存”_2025.02 9
图表12：有色：“被动去库存”_2025.02 9
图表13：仪器仪表：“主动补库存”_2025.02 9
图表14：通用设备：“被动去库存”_2025.02 9
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2025年2月，工业企业产成品存货同比上升0.9个百分点至4.2。
图表1：工业企业产成品存货同比上升0.9个百分点至4.2_2025.02
工业企业:产成品存货:累计同比
%
2008.092005.01
2008.09
2005.01
2011.11
2014.09
2021.09
2018.09
2001.07
4.20
1
29M
2
43M
3
39M
4
48M
5
34M
6
49M
7
40M
8
30
25
20
15
10
5
0
-5
-10
01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25
来源：，
注：灰色虚线部分为将21年同比数据转化为两年平均
图表2：库存周期的四阶段论
来源：
敬请参阅最后一页特别声明全工业行业库存周期再现“主动补库存”。单独来看，本月上游、中游、下游都处于“被动补库”状态，但对全工业行业合并统计，却呈现“主动补库”状态。这是因为划分上下游板块时，我们比较的是处在不同库存状态下的行业个数，其中本月处于“主动补库”阶段的行业有10个，而“被动补库”状态下的行业达17个之多。但在合并统计全工业行业库存状态时，库存占比越大的行业，其所处的库存状态对整体影响更大。如计算机通信设备、电气器械、化学
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制品及汽车制造等四大库存水平最高的行业全部处于“主动补库”状态。主动补库的行业其库存绝对值占比合计达44.4?，“被动补库”的行业库存占比仅18.9?。
图表3：全部工业行业：“主动补库存”_2025.02
2016-072016-082016-092016-10
2016-07
2016-08
2016-09
2016-10
2016-11
2016-12
2017-02
2017-03
主动补库存主动补库存主动补库存主动补库存主动补库存主动补库存主动补库存主动补库存
主动补
2017-04
2017-05
2017-06
2017-07
2017-08
2017-09
2017-10
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2018-02
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2018-04
2018-05
2018-06
2018-07
2018-08
被动补库存
被动补
被动去库存被动去库存
主动去库存主动去库存主动去库存
被动补库存
主动去库存
被动补库存被动补库存
被动去库存
被动补库存被动补库存被动补库存被动补库存
2018-09
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2018-11
2018-12
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2019-10
2019-11
主动去库存
主动去
被动补库存
主动去库存主动去库存主动去库存
被动去库存
被动补库存
被动去库存
主动去库存
被动去库存
主动去库存主动去库存主动去库存
被动去库存
2019-12
2020-02
2020-03
2020-04
2020-05
2020-06
2020-07
被动补库存被动补库存
被动去
主动补库存
被动去库存被动去库存被动去库存被动去库存
2020-08
2020-09
2020-10
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2020-12
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2021-03
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