即时零售行业深度：电商的增量引擎.pdfVIP

证券研究报告|行业深度研究报告

[Table_Date]

2025年04月16日

[Table_Title]

电商的增量引擎，拥抱下沉市场新蓝海

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即时零售行业深度

评级及分析师信息

[Table_IndustryRank]

[Table_Summary]行业评级：推荐

►电商进入存量竞争时代，即时零售重构电商格局

当前电商增长趋缓，进入存量竞争阶段，而即时零售的规模

增速保持20%以上。电商市场占据整体零售市场35%的份额，[Table_Pic]

行业走势图

自2020年起，年规模增速在10%左右，行业增量逐渐缩小。

而即时零售在2020-2022年却保持50%以上的增速，2023年46%

同比增长29%，成为电商的增量引擎。33%

作为电商在本地化、即时性需求下的创新模式，未来万亿市20%

场规模可期。据商务部国际贸易经济合作研究院，2023年我6%

国即时零售规模已达到6500亿元，同比增长28.89%，占网络-7%

零售额的4.2%，占2023年社会消费品零售总额47.15万亿元-20%

的1.4%。根据商务部的《即时零售行业发展报告（2024）》预2024/042024/072024/102025/012025/04

测，2025年即时零售规模将超过万亿元，2030年将超过2万互联网电商沪深300

亿元，未来5年CAGR约为15%。

►商业模式优于传统零售，通过效率建立壁垒分析师：刘文正

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与传统零售相比，即时零售的商业模式更好形成壁垒，竞争邮箱：liuwz1@

者难以复制。虽然前期需要较大的投入，以及盈利周期较SACNO：S1120524120007

联系电话：

长，但一旦形成规模化，具有更好的客户粘性，份额更加稳

定，盈利能力也会随着订单量的提升而越来越强。1)平台模分析师：刘彦菁

式下，流量与配送网络是竞争的关键因素，后者为平台的主邮箱：liuyj3@

要壁垒。与电商的逻辑类似，流量规模越大可以吸引更多的SACNO：S1120525020003

商家入驻平台，增加佣金与营销收入。但流量可以通过多种联系电话：

方式获取，难以形成差异化壁垒。即时零售区别于电商的

是，平台通过配送网络的搭建与提效，更好地满足消费者

“快”的需求，建立竞争壁垒，而复制难度较大。参考亚马

逊的FBA体系，适应当地供需分配结构，通过效率建立深厚

的护城河。2）前置仓与传统零售的商业模式更相似，产品是

竞争的关键，包括差异化供应链（自有品牌、选品）和供应

链管理（品控、损耗），同时配送效率也会影响复购，成为另

一个关键因素。前置仓步入扭亏，叮咚买菜连续9个季度实

现Non-GAAP净利润盈利，24Q4Non-G