福莱特-市场前景及投资研究报告-光伏玻璃龙头，格局优化.pdf

证券研究报告

非金融公司|公司深度|福莱特（601865）

光伏玻璃龙头有望长远受益于格局优化

2025年04月20日

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证券研究报告

|报告要点

光伏玻璃当前处于短周期拐点向上、长周期底部酝酿的阶段，同时光伏行业整体正处于供给

侧调整期，光伏玻璃行业竞争格局占优，龙头企业盈利能力突出，行业或将率先完成调整。公

司有望长足受益。公司成长速度快于行业，优质产能储备充足，海外产线前瞻布局，顺应光伏

供给全球化发展趋势。经过多年生产经营积累，公司在生产技术经验、供应渠道、产品质量、

客户稳定性等方面具有更强竞争力，盈利水平与二、三线企业拉开稳定差距。维持“买入”评

级。

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非金融公司|公司深度

2025年04月20日

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福莱特(601865)

光伏玻璃龙头有望长远受益于格局优化

投资要点

行业：电力设备/光伏设备我们为什么重点看好福莱特？

投资评级：买入（维持）光伏玻璃当前处于短周期拐点向上、长周期底部酝酿的阶段，同时光伏行业整体

当前价格：15.14元正处于供给侧调整期，光伏玻璃行业竞争格局占优，龙头企业盈利能力突出，行业

或将率先完成调整，公司有望长足受益。

基本数据光伏玻璃竞争格局有望优化

总股本/流通股本(百万股)2,343/2,342光伏装机增速放缓，行业竞争转入存量竞争阶段。2024年光伏玻璃行业竞争加剧，

流通A股市值(百万元)28,766.99玻璃价格持续波动下行，全年价格降幅达到27%-33%。3月价格拐点向上，单次涨

幅达15%，超市场预期，验证光伏玻璃作为竞争格局占优的辅材环节，利润弹性较

每股净资产(元)9.05

大，光伏行业拐点来临之际有望享受较大盈利空间。长期来看，光伏玻璃产能投放

资产负债率(%)49.24

趋缓，存量竞争背景下，龙头企业技术、经验、资金以及高质量产能储备方面具有

一年内最高/最低(元)30.31/14.61优势，光伏玻璃尾部产能有望陆续出清