大金重工-市场前景及投资研究报告-管桩出海厚积薄发，未来成长性确定.pdfVIP

证券研究报告·公司深度研究·风电设备

大金重工（002487）

管桩出海厚积薄发，未来成长性确定2025年04月20日

买入（维持）

[Table_EPS]

盈利预测与估值2023A2024A2025E2026E2027E

营业总收入（百万元）43253780572775228933

同比（%）(15.30)(12.61)51.5231.3418.76

归母净利润（百万元）425.16473.88852.621,211.191,542.78

同比（%）(5.58)11.4679.9242.0627.38

EPS-最新摊薄（元/股）0.670.741.341.902.42

P/E（现价最新摊薄）40.4936.3220.1914.2111.16

[Table_Tag]

[Table_Summary]

投资要点

股价走势

◼全球领先海风海工龙头，海外占比快速提升，盈利能力上行。公司是海上风电基础

结构及塔筒解决方案领域的全球领先企业，主要生产销售海上风电单桩基础、过渡大金重工沪深300

段、导管架、浮式基础以及塔筒产品。公司成立于2000年，前身为三维钢构，后顺39%

利切入风电塔筒行业，12年山东蓬莱基地投产，瞄准海外业务，执行“两海战略”，34%

29%

24%

22年定增募资31亿元用于海工基地扩产，23年继续布局唐山、盘锦基地，23年起19%

14%

海外订单、交付陆续释放兑现。24年公司营业收入37.8亿元，同比-12.6%；实现归9%

4%

母净利4.74亿元，同比+11.5%。拆分来看，23、24年分别实现海外收入17.2、17.3-1%

-6%

亿元，收入占比达到40%、46%，成为公司主要收入之一；毛利率分别达到-11%

2024/4/222024/8/202024/12/182025/4/17

27.2%、38.5%，海外毛利率持续提升。

◼欧洲海风规划持续加码，装机进入加速期。2022年俄乌战争爆发后，能源危机背景

下，欧洲各国海风规划持续加码。1）拍卖：24年欧洲海风拍卖20GW，同增46%；市场数据

预计25~27年拍卖量分别为34.7、23.2、30.2GW。2）FID：2023~2024年启动新一