华电国际财务稳健分红提升，受益并购前景可期.pdfVIP

[Table_PageTop]华电国际/公司深度

目录

1.盈利修复，持续分红5

1.1.深耕火电，布局全国5

1.2.煤价回落，盈利修复5

1.3.财务稳健，持续分红7

1.4.资本运作，增厚收益10

2.煤电筑基，业绩向好12

2.1.机组先进，多地布局12

2.2.煤价下行，盈利提升15

3.气电为辅，投资增利18

3.1.清洁能源，协同发展18

3.2.投资收益，贡献利润22

4.盈利预测与投资建议27

5.风险提示28

图表目录

图1：公司股权结构图5

图2：公司资产分布图5

图3：2024年末公司控股机组装机（百万千瓦）5

图4：2024年末公司控股机组权益装机构成5

图5：公司营收变化6

图6：公司营收构成6

图7：公司毛利率及净利率变化6

图8：公司各项业务毛利率变化6

图9：公司各项业务毛利变化（亿元）6

图10：公司营业利润及归母净利润变化（亿元）6

图11：公司近年季度毛利率变化7

图12：公司近年季度毛利变化（亿元）7

图13：公司近年季度营业利润（亿元）7

图14：公司近年季度归母净利润（亿元）7

图15：公司长短期借款及有息负债变化（亿元）8

图16：公司资产负债率及有息负债率变化8

图17：可比公司资产负债率（考虑永续债）8

图18：可比公司带息负债率（考虑永续债）8

图19：公司期间费用变化（亿元）8

图20：公司期间费用率变化8

图21：可比公司管理费用率变化9

图22：可比公司财务费用率变化9

图23：可比公司研发费用率变化9

图24：可比公司期间费用率变化9

图25：公司CFO变化（亿元）9

图26：公司资本开支变化（亿元）9

图27：可比公司CFO变化（亿元）10

图28：可比公司资本开支变化（亿元）10

图29：公司每股股利变化（元）10

图30：公司分红率变化10

请务必阅读正文后的声明及说明2/31

[Table_PageTop]华电国际/公司深度

图31：拟收购控股股东装机容量11

图32：交易完成后公司控股机组权益装机构成11

图33：交易支付方式及对价11

图34：交易对上市公司股权结构的影响11

图35：拟注入资产营业收入11

图36：交易对公司主要财务指标的影响11

图37：不同定增价格（元/股）下公司基本EPS降幅12

图38：不同定增价格（元/股）下中国华电及其一致行动人持股比例12

图39：公司控股煤电机组权益装机容量（万千瓦）12

图40：公司控股煤电机组权益装机容量分布12

图41：公司控股煤电机组装机容量构成14

图42：交易完成后公司控股煤电机组装机容量构成14

图43：交易完成后公司控股煤电机组权益装机容量（万千瓦）14

图44：交易完成后公司控股煤电机组权益装机容量分布14

图45：公司含税权益容量电费（亿元，2025E）15

图46