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2025-04-25 发布于北京
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房地产行业月报：销售量价边际改善.docx

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正文目录

TOC\o1-2\h\z\u投资端面临结构性分化 3

销售环比上升，房价环比上涨城市有所增加 5

运营端现金流有所改善，政策支持作用延续 9

投资建议 12

风险提示 16

投资端面临结构性分化

3月全国房地产开发投资额同比-10.0%，降幅较1-2月扩大0.2pct，一定程度上反映了当下部分房企仍面临库存去化的压力，投资开工意愿相对较低。

在热点城市推出核心区域地块的带动下，房企一季度拿地金额有所上涨，而开竣工降幅均有所收窄。具体来看：1）土地端：3月土地市场涉宅用地供应建面同比+0.2%，成交建面/成交金额分别同比+0.2%/+22%（1-2月-3%/+31%）。2）开工端：3月新开工同比-18.1%，降幅较1-2月收窄11.5pct，销售边际回暖下一定程度缓和新开工下滑幅度。3）竣工端：3月竣工面积同比-11.5%，同比较1-2月收窄4.1pct（过去2-3年新开工、销售下降传导至竣工端）。4）施工方面，1-3月施工面积同比-9.5%，降幅同比收窄0.4pct。

2025年1-3月全国房地产开发投资累计完成额为2.0万亿元，累计同比-9.9%。其中住宅开

发投资累计完成额为1.5万亿元，累计同比-9.0%。2025年3月全国房地产开发投资当月

完成额为0.9万亿元，同比-10.0%。其中住宅开发投资完成额为0.7万亿元，同比-8.8%。

图表1：全国房地产开发投资累计完成额图表2：全国房地产开发投资完成额当月值

房地产开发投资累计完成额（万亿元，左轴）累计同比（右轴）

资料来源：2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025

资料来源：

-2%

-4%

-6%

-8%

-10%

资料来源：-12%

资料来源：

房地产开发投资当月完成额（亿，左轴）当月同比（右轴）

14,000 当月环比（右轴）

12,000

10,000

8,000

6,000

4,000

2,000

2024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-020

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2024-04

2024-05

2024-06

2024-07

2024-08

2024-09

2024-10

2024-11

2024-12

2025-02

80%

60%

40%

20%

-20%

2025-03-40%

2025-03

国家统计局，华泰研究国家统计局，华泰研究

国家统计局，华泰研究

图表3：全国住宅开发投资累计完成额图表4：全国住宅开发投资完成额当月值

住宅开发投资累计完成额（万亿元，左轴）累计同比（右轴）

12 10%

10 5%

-5%

2 -10%

住宅开发投资当月完成额（亿，左轴）

当月同比（右轴）

10,000 当月环比（右轴）

9,000

8,000

7,000

6,000

5,000

4,000

3,000

2,000

1,000

2024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-020

2024-03

2024-04

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2024-06

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2024-08

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2024-10

2024-11

2024-12

2025-02

80%

60%

40%

20%

-20%

2025-03-40%

2025-03

资料来源：资料来源：2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025

资料来源：

-15%

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国家统计局，华泰研究国家统计局，华泰研究

国家统计局，华泰研究

2025年1-3月全国房屋新开工面积为1.3亿平，累计同比-24.4%。其中住宅新开工面积为

0.9亿平，累计同比-23.9%。2025年3月全国房屋新开工面积为0.6亿平，同比-18.1%，其中住宅新开工面积为0.5亿平，同比-17.9%。

图表5：全国房屋新开工面积累计值图表6：全国房屋新开工面积当月值

房屋新开工面积累计值

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