汽车行业Q1前瞻，以旧换新稳需求，新品周期驱动盈利释放.pdfVIP

汽车

乘用车：政策延续需求回暖，Q1终端逐月向好

1-3月双新政策加码下行业内卷状况改善，乘用车零售表现向好。据乘联会统计，25年3

月我国乘用车零售销量达194万辆，环比增长38%，处于近年3月零售历史高位，仅稍低

于18年3月198万的最高水平。25Q1累计零销517万辆，同/环比+7%/-29%。25年3

月批发销量241万辆，同/环比+10%/+35%；25Q1累计批售634万辆，同/环比+13%/-28%。

结构方面，3月新能源乘用车渗透率达到47%，呈现出由报废更新、以旧换新叠加新能源

免征购置税等普惠托底背景下的新能源强势增长，Q1平均新能源渗透率为45%。国家双新

政策推动下，价格战相对温和，行业内卷状态环比改善。

图表1：25Q1乘用车零售销量517万辆，环比-29%图表2：25Q1乘用车批发销量634万辆，环比-28%

20222023

(万辆)20242025(%)(万辆)20222023(%)

300同比增速（右轴）303502024202540

同比增速（右轴）

250300

20

30

250

200

10

200

15020

150