主动权益基金2025年一季度配置分析：主动权益基金港股配置权重持续提升，机械和TMT板块持仓占比有所降低.docxVIP

图表目录

图表1.基金仓位变动时序图（%） 4

图表2.各板块所包含的中信一级行业 4

图表3.本期及上期板块配置比例 5

图表4.近5年各板块的配置时序变化 5

图表5.主动权益基金行业配置及其变化 6

图表6.主动权益基金超配和低配的行业比例 7

图表7.主动权益基金超配和低配前三行业配置时序 7

图表8.主动权益基金重仓股票列表 7

图表9.主动权益基金重仓港股列表 8

图表10.基金平均抱团度时序图 9

图表11.抱团度最高的20只基金 10

图表12.抱团度最低的20只基金 11

资料来源：万得，中银证券一、主动权益基金2025年一季度持仓分析

资料来源：万得，中银证券

、样本数据说明

我们按照以下条件对主动管理的股票型基金、偏股混合基金和股票配置比例高的灵活配置基金筛选：

权益仓位在60%以上的股票基金，偏股混合基金和灵活配置基金；

基金成立日在2010年1月1日至2023年12月31日之间；

剔除指数增强基金和ETF等。

、基金仓位

我们考察普通股票以及偏股混合两种类型基金的仓位变化。截止到2025Q1，主动权益基金仓位中位数为89.55%，与上一季度相比基本持平，自2020年以来持续围绕在90%仓位震荡。

图表1.基金仓位变动时序图（%）

资料来源：万得，中银证券、板块配置

资料来源：万得，中银证券

我们跟踪主动权益基金在不同板块、行业以及个股方面的配置情况。试图从不同的维度分析主动权益基金的持仓特征及变化。行业板块划分为消费、周期、地产基建、机械、TMT、医药、金融及其他8个板块，具体板块划分见图表1。

图表2.各板块所包含的中信一级行业

资料来源：万得，中银证券从主动权益基金的板块配置看，2025Q1配置比例最高的三个板块分别为机械、TMT和港股，占比分别为22.30%、21.01%和19.08%。

资料来源：万得，中银证券

与上期相比，持仓占比上升的板块有港股和医药，上升比例分别为4.74%和0.03%；持仓占比下降的板块有机械、TMT、消费、金融、其它、地产基建和周期，下降比例分别为1.31%、1.23%、0.92%、0.56%、0.38%、0.22%和0.17%。

图表3.本期及上期板块配置比例

板块

2025Q1持仓占比

2024Q4持仓占比

相对上期变动（pct）

2020年以来配置变动

机械

22.30%

23.61%

-1.31

TMT

21.01%

22.24%

-1.23

港股

19.08%

14.34%

4.74

消费

14.03%

14.95%

-0.92

周期

8.63%

8.79%

-0.17

医药

8.63%

8.59%

0.03

金融

3.80%

4.36%

-0.56

地产基建

1.46%

1.68%

-0.22

其它

1.06%

1.44%

-0.38

资料来源：万得，中银证券我们在图表4中统计了近5年板块历史配置比例变动情况，与近五年历史均值相比，2025Q1持仓占比高于历史均值的板块有港股、TMT和机械，超配比例分别为9.10%、2.20%和0.29%；持仓占比低于历史均值的板块主要有消费、医药、周期和地产基建，低配比例分别为5.48%、3.15%、1.56%和1.40%。

资料来源：万得，中银证券

图表4.近5年各板块的配置时序变化

、行业配置

我们使用中信一级行业分类对主动权益基金的行业配置情况进行划分与计算，通过计算统计当期配置权重与前期配置变动情况，可以得到基金经理对于行业投资机会的最新观点。

从主动权益基金的行业配置看，2025Q1配置比例最高的五个行业分别为港股、电子、医药、电力设备及新能源和食品饮料，占比分别为19.08%、15.29%、8.63%、7.91%和7.14%；配置比例最低的五个行业分别为综合金融、综合、纺织服装、煤炭和消费者服务，占比分别为0.00%、0.01%、0.32%、0.37%和0.38%。

与上期相比，持仓占比上升最大五个行业为港股、汽车、有色金属、机械和传媒，上升比例分别为4.74%、0.74%、0.72%、0.52%和0.37%；持仓占比下降最大的五个行业为电力设备及新能源、通信、家电、电力及公用事业和交通运输，下降比例分别为1.86%、1.66%、0.49%、0.38%和0.38%。

2020年以来配置变化图表5.主动权益基金行业配置及其变化

2020年以来配置变化

行业 2

025Q1持仓占比

2024Q4持仓占比

相对上期变化（pct）

港股

19.08%

14.34%