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内容目录

择时雷达六面图：资金面有所弱化 3

一、流动性 4

二、经济面 6

三、估值面：衡量权益性价比 8

四、资金面：刻画资金流向 10

资金面指标：内资 10

资金面指标：外资 11

五、技术面：捕捉趋势与反转信号 12

六、拥挤度：捕捉情绪过度反应信号 13

衍生品信号 13

可转债信号 14

风险提示 15

图表目录

图表1：当前六面图最新打分 3

图表2：当前四大类最新打分 3

图表3：当前各单指标打分 4

图表4：指标：货币方向因子 4

图表5：指标：货币强度因子 5

图表6：指标：信用方向因子 5

图表7：指标：信用强度因子 6

图表8：指标：增长方向因子 6

图表9：指标：增长强度因子 7

图表10：指标：通胀方向因子 7

图表11：指标：通胀强度因子 8

图表12：指标：席勒ERP 8

图表13：指标：PB 9

图表14：指标：AIAE 9

图表15：指标：两融增量 10

图表16：指标：成交额趋势 10

图表17：指标：中国主权CDS利差 11

图表18：指标：海外风险厌恶指数 11

图表19：指标：价格趋势 12

图表20：指标：新高新低数 12

图表21：指标：期权隐含升贴水 13

图表22：指标：期权隐含波动率VIX 13

图表23：指标：期权隐含偏度SKEW 14

图表24：指标：可转债定价偏离度 14

择时雷达六面图：资金面有所弱化

权益市场的表现受到多维度指标因素的共同影响，我们尝试从流动性、经济面、估值面、资金面、技术面、拥挤度选取二十一个指标对市场进行刻画，并将其概括为“估值性价比”、“宏观基本面”、“资金趋势”、“拥挤度反转”四大类，从而生成[-1,1]之间的综合择时分数。指标详细构建方式可见报告《择时雷达六面图：基于多维视角的择时框架》。

本周市场的估值性价比有所下降，宏观基本面中性，市场的资金趋势信号有所弱化信号偏空，拥挤度反转指标显著偏多，综合打分位于[-1,1]之间，当前的综合打分为0.10分，整体为中性偏多观点。当前六面图各个维度的观点如下：

流动性：本周货币方向、货币强度、信用方向均发出看空信号，信用强度发出看多信号，当前流动性得分为-0.50分，综合来看发出看空信号。

经济面：本周增长方向、通胀方向与通胀强度指标发出看多信号，而增长强度发出看空信号，当前经济面得分为0.50分，综合来看发出看多信号。

估值面：由于市场上行，本周席勒ERP、PB与AIAE指标的打分均下降，当前市场的估值面得分为0.38分，综合来看发出看多信号。

资金面：本周内资的两融增量发出看空信号，而成交额趋势无显著信号。外资的中国主权CDS利差与海外风险厌恶指数识别为上升，外资流入意愿发出看空信号。可见资金面当前为-0.75分，综合来看发出看空信号。

技术面：本周衡量中长期动量的价格趋势指标维持看多信号，而代表反转的新高新低指标发出看空信号，可见当前右侧趋势与左侧反转信号相互抵消，技术面当前为

0.00分，无显著信号。

拥挤度：衍生品指标中的隐含升贴水、VIX、SKEW本周发出看多信号，可转债定价偏离度处于中性偏低水平，可见目前拥挤度指标分数为0.80分，指标认为当前市场拥挤度较低，综合来看发出看多信号。

图表1：当前六面图最新打分 图表2：当前四大类最新打分

上周分数 中性分数 当前分数

1.00.5

1.0

0.5

0.0

-0.5

-1.0

1.00

当前分数 上周分数

拥挤度

经济面

0.50

0.00

技术面

估值面

-0.50

资金面

，Bloomberg， ，Bloomberg，

图表3：当前各单指标打分

大类

小类

指标名称

指标属性

上周分数

当前分数

分数变化

流动性

货币

货币方向

宏观基本面

-1.00

-1.00

-1.00

-1.00

-1.00

-1.00

0.00

0.00

0.00

0.00

货币强度

宏观基本面

信用

信用方向

宏观基本面

信用强度

宏观基本面

1.00

1.00

经济面

经济

增长方向

宏观基本面

1.00

1.00

0.00

0.00

0.00

0.00

增长强度

宏观基本面

-1.00

-1.00

通胀

通胀方向

宏观基本面

1.00

1.00

1.00

1.00

通胀强度

宏观基本面

估值面

席勒ERP

估值性价比

0.91

0.82

-0.10

-0.13

-0.08

PB

估值性价比

0.27

0.26

0.14

0.18

AIAE

估值性价比

资金面

内资

两融增量

资金趋势

1.00

-1.00

-2.00

成交额趋势