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【华宝期货】黑色产业链周报

华宝期货

2025.5.12

目录

01周度行情回顾

02本周黑色行情预判

03品种数据（成材、铁矿石）

01周度行情回顾

02本周黑色行情预判

成材：基本面走弱钢价下移

Ø逻辑：上周，247家钢厂高炉炼铁产能利用率92.09%，环比上周增加0.09个百分点；钢厂盈利率58.87%，环比上周增加2.59

个百分点；日均铁水产量245.64万吨，环比上周增加0.22万吨。全国90家独立电弧炉钢厂平均开工率72.73%，环比减少0.20

个百分点，平均产能利用率55.08%，环比减少0.38个百分点。上周成材回调整理，周度基本面偏弱，主要是五大材库存由降

转增，且表需下降较快。这其中有五一假期原因，但从季节性特征看，后续也将逐渐进入需求淡季，累库逐步开始。由于盈利

情况较好，供应仍在增长，市场对需求看淡或进一步对钢价带来压力。在没有显著正向驱动下，钢价或继续面临震荡下行风险。

Ø观点：缺乏驱动，整体承压。

Ø后期关注/市场风险：关注世界各国贸易政策、粗钢限产传闻、钢材下游需求变化。

铁矿石：政策进入真空期关注需求拐点确认

Ø逻辑：节后铁矿石价格整体偏弱，货币政策（5月7日）形成价格脉冲，4月底的政治局会议以及5月上旬的货币政策均表现利多兑现。主因是

终端需求预期仍偏弱，虽然4月高出口数据表现出高韧性，但“抢出口”增速显著回落，从周度高频数据来看，上周成材表需（钢联口径）

回落幅度超出前期以及季节性水平，螺纹库存保持季节性回落，热卷库存微增，后期需关注出口变动预期和制造业加工利润走弱对热卷影响。

•供应方面：4月进口环同比增加。4月铁矿石进口数量10313.80万吨，同比从3月的-6.5%升至1.3%，进口金额同比从3月的-21.5%升至-

12.2%。5月份是外矿发运旺季，主流矿山预计发运保持平稳回升态势，供给端支撑力度边际减弱。

•需求方面：国内需求整体处于历史同期高位区，铁水连续两周维持245+万吨/日(钢联口径)，从成材表需回落以及出口端预期影响，预期铁

水上升高度有限且短期需求端见顶概率偏高，但当前钢厂盈利率水平较高，后期需等待出口端利空验证，预期下周铁水将保持相对高位。

•库存方面：从当前国内高企的需求水平来看，5月份港口库存水平将保持相对平稳或偏向于去化态势，但整体评估来看，库存整体处于高位，

库存高位阶段性去库难以提供向上驱动。后期关注供给端发运回升幅度以及需求端拐点。

Ø观点：中美贸易关系存在缓和迹象，一方面我方态度积极，谈判走向主要取决于美方，二是谈判时间较长，说明双方交流较为充分，可能更

多是细节上的分歧，从10日一直延续至11日，截止11日中午仍未传出“谈崩”结果。短期国内宏观政策进入完全真空阶段，后期国内增量

政策主要依据关税影响以及权益市场表现。短期需求基本见顶但需等待拐点，中期看，市场对出口端利空计价不充分，随着供给端持续回升，

预计铁矿石供需将整体保持宽松格局。策略方面，建议区间操作，整体依然区间震荡为主，价格重心继续下移。i2509合约价格压力区间680

元/吨~710元/吨。外盘FE06合约价格区间94~97美金。空单继续持有。

Ø后期关注/市场风险：终端需求变动、主流矿山发运、对等关税影响。

03品种数据—成材

螺纹钢：产量、表需

Ø螺纹钢产量：上周223.53万吨，环比-9.85；同比-7.08；

Ø表观需求量：上周213.90万吨，环比-77.81；同比-47.99；

螺纹钢：产量：长流程、短流程

Ø螺纹钢长流程周产量：上周197.22万吨，环比-6.61；同比-5.84；

Ø螺纹钢短流程周产量：上周26.31万吨，环比-3.24；同比-1.24；

螺纹钢：库存

Ø螺纹钢社会库存：上周465.36万吨，环比-5.48，同比-195.28；

Ø螺纹钢钢厂库存：上周188.27万吨，环比+15.11，同比-34.35；

Ø螺纹钢总