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东兴证券深度报告P3

同道猎聘（06100.HK）：中高端在线招聘龙头，AI加持持续成长

目录

1.同道猎聘：从在线招聘到人服平台5

1.1线上中高端人才招聘龙头，向人力资源综合服务平台进发5

1.2年轻化的精英团队，股权稳定保持治理稳定7

2.产业升级利好中高端人才招聘7

2.1人才红利和产业升级利好中高端招聘7

2.2线上招聘格局，猎聘在中高端具备优势9

3.BHC商业模式，精准算法和专业服务打造护城河10

3.1BHC闭环商业形态10

3.2猎聘定位中高端招聘，护城河深厚12

3.2.1精准算法提高匹配度12

3.2.2销售体系助力高效拓客13

4.猎聘“一纵一横”的策略，拓展人服边界14

4.1立足中高端，纵向延伸储备人才14

4.2横向布局人力资源服务价值链，面向万亿市场14

4.3人工智能+大数据，不断丰富产品16

5.顺周期公司业绩有望改善，重视股东回报提升投资价值17

5.1人力资源服务具备周期性，公司业绩有望持续回暖17

5.2公司重视股东回报，提升公司投资价值19

6.盈利预测与投资建议19

6.1营收增长受经济复苏节奏制约，内部优化下盈利能力显著改善19

6.2估值对比20

6.3投资建议21

7.风险提示21

插图目录

图1：公司发展历程5

图2：公司产品体系6

图3：平台人才库持续增长6

图4：平台合作猎头数呈增长态势6

图5：公司核心股东（截至2024.12.30）7

图6：近三年应届生新发职位对学历需求变化8

图7：近三年应届生新发职位对不同学历的需求涨幅8

图8：公司研发费用和研发费用率情况（亿元）12

图9：AI面试VS线下面试效率的对比12

图10：公司销售费用和销售费用率情况（亿元）13

图11：猎聘的“一纵一横”战略14

图12：公司企业客户收入情况15

敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源

P4东兴证券深度报告

同道猎聘（06100.HK）：中高端在线招聘龙头，AI加持持续成长

图13：公司个人客户收入情况16

图14：人工智能+招聘实现过程16

图15：公司2020年以来猎聘企业用户和个人用户收入情况18

图16：公司2020年以来的合同负债额（亿元）18

图17：公司2020年以来每季度合同负债净增加值（亿元）18

图18：公司毛利率变化20

图19：公司各费用率20

表格目录

表1：公司管理层情况7

表2：在线招聘模式及代表平台情况9

表3：猎聘平台功能——个人端11

表4：猎聘平台功能——企业客户11