新大陆移动支付出海打开增长空间，Agent产品提高生态变现能力.docx

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证券研究报告

内容目录

TOC\o1-2\h\z\u一、新大陆：全球领先的数字支付供应商 5

公司概况：全球支付终端龙头，产业链布局完善 5

公司结构：股权结构明晰，管理层经验丰富 6

主营业务：集成软硬件产品，积极拓展应用场景 7

1.3财务分析：盈利能力提升，期间费率稳定 8

二、推荐逻辑一：移动支付核心供应商，出海打开增长空间 9

数字支付普及，POS机市场迅速提高 9

公司：POS机出货龙头，全球布局持续推进 11

三、推荐逻辑二：AIAgent赋能SaaS服务，生态成为智能体推广核心竞争力 12

全球AI迅速迭代，多因素推动应用爆发 12

AI应用快速演进，25年成为Agent落地元年 14

公司：增值服务生态成熟，助力Agent产品孵化 17

四、推荐逻辑三：收单业务需求回暖，行业出清释放增量 19

收单业务持续回暖，供给侧行业出清加速 19

公司：受益产能出清，收单业务有望实现量价齐升 22

五、盈利预测与估值 23

盈利预测 23

绝对估值 25

相对估值 26

投资建议 27

六、风险提示 27

盈利预测的风险 27

估值的风险 27

经营风险 28

技术风险 28

附表：财务预测与估值 29

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图表目录

图1：新大陆全球布局 5

图2：新大陆发展历程 6

图3：新大陆股权结构（截至2025年3月31日） 6

图4：新大陆主营业务 7

图5：分业务收入情况（单位：亿人民币） 8

图6：公司分业务收入同比增速（单位：） 8

图7：分业务毛利情况（单位：亿人民币） 8

图8：分业务毛利率（单位：） 8

图9：2024年公司收入增速承压 9

图10：公司利润受非经常事项影响 9

图11：公司利润率持续提升 9

图12：公司期间费用率基本稳定 9

图13：全球移动支付账户快速增加 10

图14：全球移动支付金额提升 10

图15：全球数字钱包交易占比不断提升 10

图16：全球移动支付市场规模 10

图17：全球POS机出货量增加 11

图18：全球POS机市场规模提升 11

图19：公司海外业务收入持续提升 12

图20：公司海外终端产品出货量提升 12

图21：2024年公司全球市场出货量分布图 12

图22：2024年公司全球市场销售额分布图 12

图23：全球基础模型数量激增 13

图24：中美AI企业处于领先地位 13

图25：o1通过思维链技术极大提高模型性能 13

图26：用户可在手机中使用视觉智能与ChatGPT交互 13

图27：大模型调用价格下调 14

图28：强化微调使模型对推理路径进行比较 14

图29：人类与AI交互方式转变 15

图30：AIAgent打开垂直行业应用入口 15

图31：LLM驱动的Agent系统概述 15

图32：Agent研究成果井喷式涌现 15

图33：中国Agent市场规模 17

图34：中国AIAgent营销市场规模 17

图36：2024年公司平台商户结构 18

图37：公司AI营销助手功能 18

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容图38：中国第三方支付架构 19

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请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告图39：国内移动支付金额触底回暖 20

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图40：国内社会消费品零售总额回升 20

图41：中国第三方支付牌照注销及剩余数量（截至2025年4月） 21

图42：中国头部收单机构费率普遍提高 21

图43：公司支付业务交易总量回暖 22

表1：公司高级管理人员情况 7

表2：全球POS机厂商出货量排名 11

表3：近期AIAgent领域行业动态 16

表4：全国性促消费政策统计 20

表5：部分海外收单机构费率 22

表6：公司收入弹性测算 23

表7：新大陆盈利预测 24

表8：未来3年盈利预测表（单位：百万元） 25

表9：公司盈利预测假设条件（） 25

表10：资本成本假设 25

表11：绝对估值相对折现率和永续增长率的敏感性分析（元） 26

表12：同类公司估值比较 26

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一、新大陆：全球领先的数字支付供应商

公司概况：全球支付