中简科技先进航空装备、国产大飞机赛道核心的先进碳纤维供应商.docxVIP

内容目录

中简科技：国内航空航天碳纤维核心供应商 4

碳纤维长期成长属性显著，公司未来3年有望高弹性增长 6

碳纤维作为高端装备代表性材料，是具备长期成长属性的赛道 6

军品：新一轮采购周期+ZT9放量+航天，未来3年有望迎来高增长 9

民品：国产大飞机产业化持续推进，公司布局预浸料带来巨大成长空间 11

投资建议 12

风险提示 14

图表目录

图表1：公司主要碳纤维产品介绍 4

图表2：公司收入情况 4

图表3：公司归母净利润情况 4

图表4：公司盈利能力情况 4

图表5：公司碳纤维销量情况 4

图表6：中简科技股权结构 5

图表7：海外军机碳纤维复材使用情况 6

图表8：2019年国内军机碳纤维复材使用情况 6

图表9：复材在军用直升机上应用比例逐步提升 6

图表10：碳纤维复材在部分无人机的应用情况 6

图表11：复材在波音和空客飞机上的应用情况 7

图表12：复材在国内民机使用情况 7

图表13：部分碳纤维复材在海军舰船领域的应用 7

图表14：碳纤维复材在航天领域应用 8

图表15：复材在飞行汽车上的应用 8

图表16：2024E-2030E年飞行汽车复材需求 8

图表17：国内主要飞行汽车企业产品碳纤维使用 8

图表18：中航成飞和中航沈飞合同负债（亿元） 9

图表19：军工材料收入增速情况 9

图表20：中简科技单季度收入（亿元） 9

图表21：中简科技碳纤维产销量等情况 10

图表22：中简科技碳纤维业务收入和毛利率 10

图表23：中简科技碳纤维业务各成本占收入比 10

图表24：C919订单情况 11

图表25：国产大飞机C919产能规划 11

图表26：中简科技收入和毛利率预测 12

图表27：公司可比公司估值对比 13

中简科技：国内航空航天碳纤维核心供应商

图表1：公司主要碳纤维产品介绍

公司是我国航空航天用高端碳纤维核心供应商。2008年公司为承担科技部“863聚丙烯腈基碳纤维工程化”重点项目成立，技术团队核心成员均来自山西煤化所并完成多项国家重大课题研发任务。公司碳纤维产品包括ZT7、ZT8、ZT9、ZM40J等多个系列，其中

核心产品ZT7系列碳纤维于2012年通过航空领域试验验证并于2014年开始批量稳定生产，满足新一代型号需求的ZT9系列碳纤维于2015年研制成功并于2023年实现稳定批产供应。

型号 介绍 发展历程

ZT7系列（高于T700

级）

拉伸强度与T700相当，拉伸模量高于T700，公司核心产品，主要用于航空航天领域

2011年：制备出符合航空航天指标要求的产品

2011~2012年：通过航空领域试验验证

2012~2014年：批量稳定生产

ZT8系列（T800级） 与T800H相当，主要用于航天领域 2012年：稳定生产并率先通过科技部现场取样评价

2024年：小批量销售

ZT9系列

（T1000/T1100级别）

与T1000/T1100性能相当，拉伸模量高于

T1000/T1100，主要用于新领域

2015年：国内率先研制成功

2023年：稳定批产供应

公司公告，国盛证券研究所资料来源：ZM40J 与M40J性能相当 2013年：国内率先研制成功

公司公告，国盛证券研究所

资料来源：

下游航空装备放量带来2019~2022年的收入高速增长，2023年受下游需求阶段性节奏变化收入出现下滑。公司收入由2019年的2.34亿元增长至2022年的7.97亿元，期

间复合增速为50.37%，由于2021年公司碳纤维出现降价，因此若仅看碳纤维销量则是

从2019年的79.86吨增长至2022年的299.11吨，期间复合增速高达55.30%。2023

年由于下游需求阶段性节奏变化收入出现下滑，2024年公司收入8.12亿元，同比增长

45.39%，归母净利润3.56亿元，同比增长23.16%，主要系下游需求开始恢复。

图表2：公司收入情况 图表3：公司归母净利润情况

1000

800

600

400

200

0

收入（百万元） yoy（%）

资料来源：W66.14%797.16812.4762.89%9

资料来源：W

66.14%

797.16

812.4762.89%

9 %558.8245.39%

10.28%389.52451.712.7%9

234.45

-29.90%

239.07

3.58

100%

50%

0%

-50%

800

600

400

200