东方财富并购同信证券及其绩效研究.pdf

摘要

2015年，“互联网+”第一次出现在我国的政府工作报告中，旨在鼓励互

联网和各个传统产业深入融合，最大化发挥互联网技术带来的便利，促进传

统行业转型升级，从而增强传统企业的创新能力和生产力，推动国民生产力

积极健康增长。在这一背景下，东方财富并购了同信证券。东方财富作为一

家互联网公司，而同信证券是一家地方性的证券公司。东方财富通过控股同

信证券将互联网信息服务扩展至实质性的证券经营领域；同信证券通过此次

交易则可以实现与互联网的结合，在客户拓展及营销渠道方面充分利用互联

网的优势。此次并购事件是通过存量资源的调整实现“互联网+证券”的一次

尝试，具有较为深远的影响和重大的意义。

本文以东方财富并购同信证券的案例作为研究对象，从东方财富和同信

证券两家公司所处的行业背景、竞争情况和未来发展层面入手，采用定量分

析和定性分析相结合的方法，对并购双方的基本情况、并购的动因及预期效

应和并购后的绩效进行了研究。在对并购动因的分析中，围绕两个公司各自

的核心竞争力，明确了双方在进行并购时的具体诉求；随后对并购效应做出

判断，预期东方财富并购同信证券之后会提升公司价值，并购双方将实现经

营协同效应。对于并购后的实际绩效，我们进行了短期和中期的绩效对比：

在短期绩效评价方面，以事件研究法为手段，以资本资产定价模型为基础，

利用清洁期和窗口期的股票价格数据，计算出公司的累计超额收益率，并对

其进行分析，得出并购对东方财富的股票价格及市场价值有显著性影响的结

论；在中期绩效评价方面，我们运用财务指标分析法，对东方财富并购前后

的业务经营及财务状况进行对比分析，发现并购之后东方财富公司整体的盈

利能力、偿债能力和发展能力得到稳步提升，并购取得较好的正向效应。最

后，结合本次东方财富并购同信证券的案例分析结论，我们提出了关于互联

网企业并购的相关建议。

关键词：东方财富；互联网+；并购重组；绩效

Abstract

In2015,Internet+firstappearedinChinasgovernmentworkreport,to

encouragetheInternetandthetraditionalindustryintofusion,maximumplayto

theadvantagesoftheInternettechnology,promotethetransformationand

upgradingoftraditionalindustries,toenhancethetraditionalenterprises

innovationabilityandtheproductivity,promotepositiveandhealthynational

productivitygrowth.Inthisbackground,theEastmoneyacquiredwithTongXin

Securities.EastmoneyasanInternetcompany,andwiththeletternegotiable

TongXinSecuritiesisalocalsecuritiescompany.Eastmoneythroughholding

TongXinSecuritieswiththeextensionoftheInternetinformationserviceto

substantialstockmanagementfield;Withsecuritiesthroughthedealcanbe

realizedandthecombinationoftheInternet,inthe