威高骨科集采风险出清，基本面边际向好趋势明确.docx

敬请阅读末页之重要声明正文目录

敬请阅读末页之重要声明

TOC\o1-2\h\z\u业务情况速览：国产骨科耗材龙头企业，产品线丰富 3

公司业务线全面，是少数四大骨科业务全覆盖的企业 3

2024年三大产品线销量齐升，公司迎来业绩反转 5

市场边际变化：集采降价风险出清，老龄化带动需求量提升 6

采购执行普遍超过一年，2025年产品价格边际变化平稳 6

老龄化趋势下骨科市场需求量潜力持续 7

威高集采中标情况良好，2025年有望量价齐升 10

公司人工关节接续采购量价双升，市场份额维持稳定 10

脊柱：威高优势产品，集采份额居首 14

创伤：产品价格趋于稳定，2024年边际上升 17

对内精细化管理，对外积极拓展标外业务 19

费用精细化管理，净利率回升 19

并购实现业务外延拓展 21

研发进展 22

投资建议 23

风险提示 23

新产品研发进度不及预期风险 23

医保支付进一步承压情况下接续采购价格下探风险 23

市场竞争程度加剧风险 24

敬请阅读末页之重要声明

敬请阅读末页之重要声明

图表目录

图1威高骨科2024年收入构成（%） 5

图2威高骨科2023-2024年各产品线销量变化情况（万件） 5

图3威高骨科近六年营收情况 6

图4威高骨科近六年归母净利润情况 6

图5威高骨科近六季度营收情况 6

图6威高骨科近六季度归母净利润情况 6

图7原发性骨关节炎患病率 8

图8我国骨质疏松患病率随年龄增长显著增加 8

图9建国以来我国历年出生人口数量（万人） 9

图1060岁以上老年人口住院病因占比（%） 9

图11威高骨科各个人工关节产品线采购需求量份额变化情况 11

图12威高骨科各个人工关节产品线采购需求量份额变化情况 12

图132021年河南12省联盟创伤集采需求量前十的品牌占比情况（%） 18

图14A股骨科耗材企业近四年毛利率对比（%） 19

图15A股骨科耗材企业近四年净利率对比（%） 20

图16A股骨科耗材企业近四年管理费用率（%） 20

图17A股骨科耗材企业近四年销售费用率（%） 21

表1骨科耗材上市公司基本情况对比（单位：亿元） 3

表2骨科耗材上市公司主要业务覆盖情况 3

表3骨科耗材四大细分方向的重点集采执行进展 7

表4人工关节集采中各品类需求量占比变化情况 10

表5人工关节接续采购中国产品牌报量增长情况 11

表6近4年威高骨科人工关节业务营收情况及占骨科上市公司比例（亿元） 12

表7近4年威高骨科人工关节业务销量与均价情况 13

表8未来3年威高骨科人工关节业务预测 13

表92019年国内骨科脊柱耗材市场竞争格局 14

表10威高骨科在脊柱耗材集采中各类产品最高竞价排名 15

表11威高骨科在脊柱耗材集采中各类产品采购量占比 15

表12威高各个产品线中选价降幅 16

表13近4年威高骨科脊柱业务销量与均价情况 16

表14未来3年威高骨科脊柱业务预测 17

表15创伤类骨科耗材集采情况（部分） 17

表162024年重点在研项目 22

附表17威高骨科财务报表及相应指标（百万元） 25

敬请阅读末页之重要声明

敬请阅读末页之重要声明

业务情况速览：国产骨科耗材龙头企业，产品线丰富

威高骨科是国内骨科耗材行业龙头企业之一，2024年实现营业收入14.53

公司市值（截至2025.5.16）2024年营业收入2024

公司

市值（截至2025.5.16）

2024年营业收入

2024年归母净利润

大博医疗

157.16

21.36

3.57

威高骨科

104.60

14.53

2.24

三友医疗

57.19

4.54

0.11

春立医疗

52.03

8.06

1.25

爱康医疗

62.87

13.46

2.74

资料来源：Wind、湘财证券研究所公司业务线全面，是少数四大骨科业务全覆盖的企业

资料来源：Wind、湘财证券研究所

公司业务覆盖全面。骨科耗材主要包括关节、脊柱、创伤与运动医学几大类，大部分骨科上市公司业务覆盖其中两种以上，其中威高骨科在骨科植入耗材领域产品线覆盖全面，2023年之前业务涵盖脊柱、关节、创伤三大细分领域，2023年开始拓展了运动医学业务线，目前是骨科耗材上市公司中为数不多四大方向同步推进的企业。此外还有骨科修复材料等其他骨科相关耗材产品，同时向骨科新材料、3D打印等方向拓展业务。

表2骨科耗材上市公司主要业务覆盖情况

公司

关节

脊柱

创伤

运