宏观动态点评：美国经济软着落概率回升｜关税影响高频跟踪.docxVIP

正文目录

一、贸易高频跟踪： 4

集装箱与港口：自中国集装箱发出量与预订量4月走弱，5月初以来有所回升 4

运价：5月以来，中国、越南至美国航线集装箱运价抬升 5

贸易与订单：4月主要国家与地区对美出口增速分化 6

二、居民消费：服务相关消费仍未走弱，但商品前置消费效应消退 8

三、企业：4月投资和预期明显走弱，产出呈现一定韧性，库存处于去化中 9

四、劳工市场：面对关税不确定性，企业雇佣意愿下降，但尚未开始大规模裁员 11

五、通胀：国债与掉期市场通胀预期关税降级后有所回落 12

六、先行指标：金融条件基本修复至对等关税前水平、消费者信心持续走弱 13

图表目录

图表1：截至5月19日，从中国前往美国总集装箱数量4月上旬回落，5月初有所回升 4

图表2：从中国前往美国总集装箱数量（7天移动平均） 4

图表3：5月15日当周，美国海关报关数据显示进口货物周度到港箱量环比上行，基本符合季节性水平 4

图表4：5月15日当周，美国海关报关数据显示美国自中国周度进口货物仍低于23-24年同期，但下行速率放缓.4

图表5：5月15日当周，美国自越南进口货物周度到港箱量符合季节性，2025年以来趋势性高于2024年同期 4

图表6：5月15日当周，美国自其他重要国家进口货物周度到港箱量仍高于季节性水平 4

图表7：5月以来，全球集装箱预订量仍低于去年同期 5

图表8：5月以来，美国集装箱预订量仍低于去年同期 5

图表9：4月9日对等关税生效后，美国自中国集装箱预定量回落，5月12日当周同比降幅明显收窄 5

图表10：5月18日当周，洛杉矶港预计到港量出现大幅上行 5

图表11：5月缓和以来，中国、越南至美国集装箱航线运价显著上行 5

图表12：5月15日当周，美西集装箱航线运价环比出现明显上行 5

图表13：4月，上海至洛杉矶空运价格略有提升，且弱于23-24年同期 6

图表14：4月，上海至伦敦空运价格有所下行 6

图表15：截至5月9日，美国火车集装箱运输量仍略高于季节性水平，但较一季度明显回落 6

图表16：5月以来，美国交运相关股票表现优于标普500 6

图表17：4月中、韩、越南、中国台湾、智利出口增速在3.7%-29.9%之间 6

图表18：4月中、韩对美出口增速出现不同程度回落，而越南、巴西等对美出口仍然维持较高增速 7

图表19：4月全球PMI新出口订单分项多数承压 7

图表20：截至5月3日，美国酒店入住率略高于季节性水平 8

图表21：上周美国餐饮预订同比延续上行 8

图表22：Redbook周度零售数据指示美国5月零售同比读数或有下行 8

图表23：4月美国零售（对照组）环比转负，商品前置消费效应消退 8

图表24：美国4月服务业PMI商业活动相关分项有所走弱 8

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。图表25：4月地方联储PMI资本开支计划分项显著回落 9

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。

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图表26：NFIB企业资本开支意愿持续下行 9

图表27：美国上周粗钢常量高于季节性水平 9

图表28：美国上周粗钢产能利用率较高 9

图表29：美国4月Markit制造业PMI产出分项维持韧性，但地方联储调查企业出货量有所走弱 9

图表30：美国3月库销比仍处正常区间 10

图表31：美国4月Markit与ISMPMI库存分项明显下行 10

图表32：美国制造业PMI库存分项 10

图表33：美国当周首申人数维持低位 11

图表34：美国当周续申人数亦基本符合季节性水平 11

图表35：Indeed指示岗位空缺后续延续回落 11

图表36：截至5月9日，indeed装卸与仓储岗位需求止跌 11

图表37：WARNNotice指示4月LayoffRate或难大幅走高 11

图表38：短期TIPs隐含通胀预期明显回落，而中长期TIPs隐含通胀预期仍相对稳定 12

图表39：5y5y美元掉期通胀预期在2.5%左右，并未大幅上行 12

图表40：密歇根大学未来1年、5年通胀预期分别升至7.3%、4.6%的高位 12

图表41：高