2025年4月银行业理财市场月报：理财规模季节性显著回升，固收产品为发行主力.docx

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内容目录

监管政策及资管市场要闻解读 3

4月21日，中国银行间市场交易商协会发布《银行间债券市场债券估值业务自律指引（试行）》 3

5月7日国新办新闻发布会，央行推出一揽子货币政策措施 4

5月7日，证监会发布《公募基金高质量发展行动方案》 4

存续：规模显著回升，收益率表现分化 6

规模：4月理财产品存续规模显著回升，最小持有期型、日开型等固收类产品继续稳步扩张 6

收益表现：现金管理类7日年化收益率回落，固收类近1月年化收益率显著抬升 7

新发：固收+产品发行占主导，业绩基准延续下行 9

规模：4月理财公司新发产品规模环比回落，产品谱系呈三大特征 9

业绩基准：新发理财产品业绩基准多数延续下调趋势 10

4.到期：达标率74.75%，较3月环比增加7.05% 11

风险提示 11

图表目录

图1：4月理财产品存续规模在经历3月季节性回落后显著回升，环比增长7.58%至31.09万亿元 6

图2：4月理财产品仍以固收类和现金管理类产品为主，最小持有期型、日开型固收类产品稳步扩张 7

图3：4月现金管理类产品近7日规模加权年化收益率1.49%，与货币基金的收益差呈趋势性收敛 7

图4：4月年化收益率表现分化：现金管理类产品下行至1.55%，固收类产品上行至2.74% 8

图5：不同期限纯固收产品4月年化收益率表现 8

图6：不同期限固收+产品4月年化收益率表现 8

图7：全市场理财破净率指标4月回落至2.7%，环比收窄2.63% 9

图8：4月理财公司新发产品规模环比回落，固收+产品占据主导地位，新发规模2,729.88亿元 10

图9：1-3年期产品以2,096.40亿元募集规模占据绝对优势 10

图10：封闭式产品以3,968.62亿元发行体量持续领跑市场 10

图11：新发纯固收产品各期限业绩基准有所分化 11

图12：新发固收+产品各期限业绩基准多数延续下调趋势 11

图13：4月全市场理财产品达标率为74.75%，较3月环比增加7.05% 11

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4月21日，中国银行间市场交易商协会发布《银行间债券市场债券估值业务自律指引（试行）》（以下简称《估值指引》）

背景：

2023年底，央行发布《银行间债券市场债券估值业务管理办法》（以下简称《管理办法》），

《估值指引》是对《管理办法》的进一步补充和细化，旨在解决市场波动较大等特殊时期债券估值公允性不够、一二级市场价格脱节、特殊类型债券估值易失准等市场反映的突出问题。

核心内容提炼：

估值机构：对估值机构“数据源筛选-收益率曲线编制及估值方法-质量控制-利益冲突防-信息留存”全流程进行规范。旨在提高估值过程的科学性、公允性、透明度，通过建立应急处理机制，避免偶发或极端价格的干扰，减小市场剧烈波动时期的负反馈效应。

估值产品用户：明确估值产品用户为估值产品应用的第一责任人，应充分了解、定期评估、审慎选择估值产品，鼓励用户对多个估值产品开展交叉验证，尤其在市场发生剧烈波动等特殊时期，防范单一估值可能出现的错漏和偏差。

影响：

《估值指引》再次明确“应规范开展产品净值计量，不得利用估值运用规则的差异规避产品净值化要求”，或预示未来银行理财通过估值技术平滑收益、控制回撤的操作空间进一步受限。

2018年资管新规出台以来，银行理财尽管开启了净值化转型之路，但因负债端客群风险承受能力偏弱，行业始终在净值真实性要求与客户波动容忍度间艰难平衡。2022年末理财产品破净潮后，理财机构进行了低波资产配置策略和估值方法突破等一系列探索，试图平滑净值波动，但此类操作本质上仍是以会计技术等手段替代市场化定价，与资管新规“净值化”的初衷存在背离，这也成为2024年监管部门对信托平滑估值、上交所债券“收盘价计价”、自建估值模型等行为进行整改的政策动因。

面对估值调节空间的持续收窄，未来理财机构或通过产品端侧重布局封闭式与现金管理类产品形态（二者可有条件使用摊余成本法），资产端强化高流动性、中短久期资产精细化运作

（如增配公募基金），负债端加强投资者预期管理等手段来应对市场波动、优化客户持有体验。

5月7日国新办新闻发布会，央行推出一揽子货币政策措施

主要内容：

5月7日，国新办举行新闻发布会，央行、国家金融监督管理总局、证监会负责人介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况。央行推出一揽子货币政策措施