芯原股份-市场前景及投资研究报告-国产算力中坚力量，一站式定制化，IP领军.pdf

证券研究报告|首次覆盖报告

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20250611

年月日

芯原股份（688521.SH）

国产算力中坚力量，一站式定制化IP领军

一站式定制化IP领军，潜心研发致力未来。芯原股份主要服务为面向消买入（首次）

费电子、汽车电子、计算机及周边、工业、数据处理、物联网等广泛应用股票信息

市场所提供的一站式芯片定制服务（（24年占比68%）和半导体IP授权服

务（24年占比32%），公司2024年营收23.22亿元，截至2025年一季行业半导体

度末，公司在手订单金额为24.56亿元，创公司历史新高，在手订单已连06月04日收盘价（元）84.00

续六季度保持高位。从新签订单角度，2025年一季度公司量产业务新签总市值（百万元）42,071.64

订单超2.8亿元，截至2025年一季度末量产业务在手订单超11.6亿元，总股本（百万股）500.85

对公司未来的业务拓展及业绩转化奠定坚实基础。截至2024年，公司研其中自由流通股（%）99.63

发人员达1800人，占比89.37%，公司注重研发与人才培养，我们看好公30日日均成交量（百万股）8.58

司的研发积累，进一步提升公司的收入水平，并在规模效应下摊薄费用率，股价走势

优化公司利润。

芯原股份沪深300

230%

自研ASIC需求井喷，设计服务行业迎历史机遇。一站式芯片定制服务

是指向客户提供平台化的芯片定制方案，并可以接受委托完成从芯片178%

设计到晶圆制造、封装和测试的全部或部分服务环节。从收费模式看126%

分为一次性收费NRE和量产的芯片收入。目前云厂商自研ASIC需求74%

井喷，国产AI芯片中，、寒武纪、海光、沐曦等的芯片性能与性22%

价比提升，验证与量产加速。芯原等与云厂商合作密切，供应链实力较

-30%

强，能满足目前大厂的自研需求。我们认为设计服务厂商将在云侧、端2024-062024-102025-022025-06

侧芯片自主化中充分受益。中国算力芯片实力已经逐步展现，能够满

足国产化的需求，设计服务厂商将充分受益。

半导体IP国产化需求迫切，芯原国内排名第一。半导体IP指已验证的、

可重复利用的、具有某种确定功能的集成电路模块。在集成电路行业

中，半导体IP处于产业链最上游。IP授权业务又进一步分为Licensing

（许可，又称一次性授权）和Royalty（版税）。在Licensing模式下，

厂商按IP授权次数向客户收费，为一次性收入；在Royalty模式下，

厂商按搭载IP的芯片量产和销售数量向客户收费，收入依赖于客户产

品的销量。芯原的NPU、GPU等处理器IP应用广泛，根据IPnest在

2024年的统计，从半导体IP销售收入角度，芯原是2023