爱博医疗深度研究报告：眼科器械领域创新先驱，“医疗与消费”双驱动.docx

目 录

一、眼科器械领域创新先驱，聚焦人工晶状体、角膜塑形镜、隐形眼镜业务 6

二、人工晶状体：国产龙头企业，产品布局完善且国采中标表现好 10

（一）行业端：国采落地，加速人工晶状体国产替代 10

（二）公司端：单焦点、双焦点产品竞争力强，三焦点、EDoF产品临床顺利 14

1、单焦点：在传统中创新，推出国产首款散光矫正型人工晶状体 15

2、双焦点：推出国产首款多焦点人工晶状体，国采中中标价格较好 15

3、三焦点、EDoF：前瞻性研发创新产品，临床试验进展顺利 16

三、角膜塑形镜：产品性能位于第一梯队，持续布局近视防治产业链 18

（一）行业端：商业化进程正加速推进，市场规模预计快速提升 18

（二）公司端：产品性能强劲，外延布局离焦镜、离焦软镜、PR 20

四、隐形眼镜：底层技术扎实，发力“高端”和“消费” 24

（一）行业端：兼具“医疗+消费”双重属性，发展天花板较高 24

（二）公司端：多次并购加速业务发展，产品端发力“高端”和“消费” 25

五、盈利预测与估值 28

六、风险提示 30

图表目录

图表1 公司历史沿革 6

图表2 公司股权结构 6

图表3 公司营收及增速 7

图表4 公司归母净利润及增速 7

图表5 公司费用率情况 7

图表6 公司利润率情况 7

图表7 公司业务线及产品梳理 8

图表8 公司收入拆分 9

图表9 公司国内外业务收入及增速 9

图表10 公司国内外业务收入占比 9

图表11 人工晶状体植入过程 10

图表12 中国白内障手术数量 11

图表13 全球人工晶状体市场规模 11

图表14 我国人工晶状体市场规模 11

图表15 2022年我国人工晶状体市场竞争格局 12

图表16 人工晶状体国采中标量汇总分析 12

图表17 人工晶状体国采中标额汇总分析 12

图表18 人工晶状体国采中标量具体情况（片） 13

图表19 人工晶状体国采中标价具体情况（元） 13

图表20 人工晶状体历次集采结果 13

图表21 公司人工晶状体产品销售收入、销售量、出厂价、毛利率 14

图表22 全视系列双焦点人工晶状体部分核心技术 16

图表23 全视系列双焦点人工晶状体植入后患者的双眼离焦曲线 16

图表24 公司人工晶状体产品从单焦点向三焦点迭代 17

图表25 EDoF技术示意图 17

图表26 全球儿童及青少年近视患病率 18

图表27 我国角膜塑形镜行业商业化进程 19

图表28 我国角膜塑形镜市场规模 19

图表29 我国角膜塑形镜市场三大品牌派系 19

图表30 各品牌角膜塑形镜价格 19

图表31 2021年我国角膜塑形镜市场竞争格局（按销售额） 20

图表32 公司角膜塑形镜产品销售收入、销售量、出厂价、毛利率 20

图表33 主流角膜塑形镜产品参数对比 21

图表34 “普诺瞳”全弧段非球面设计示意图 22

图表35 “普诺瞳”反转弧非同心设计示意图 22

图表36 “普诺瞳”周边减薄设计示意图 23

图表37 我国隐形眼镜市场规模 24

图表38 2021年我国隐形眼镜市场竞争格局 24

图表39 公司隐形眼镜产品线情况 25

图表40 多次收购完善隐形眼镜业务线布局 26

图表41 爱博医疗收入预测 28

图表42 可比公司估值 29

一、眼科器械领域创新先驱，聚焦人工晶状体、角膜塑形镜、隐形眼镜业务

眼科医疗器械创新先驱，逐步构建多元化产品矩阵。爱博医疗成立于2010年，是一家创新驱动的眼科医疗器械制造商，公司研发实力雄厚，具备完善的科研管理制度和创新激励机制，在多焦人工晶状体等多个领域实现关键技术突破，打破进口垄断。公司以人工晶状体业务为起点，逐步构建了多元化产品矩阵，是国内少数在眼科手术治疗、近视防控和视力保健领域同时实现眼科医疗器械产品商业化的企业之一。当前，公司立足于人工晶状体、角膜塑形镜和隐形眼镜三大核心业务，正战略性扩大对眼健康全生命周期产品管线的覆盖，逐步向眼科平台型企业发展。

图表1 公司历史沿革

公司官网，公司公告，华创证券

公司官网，公司公告，华创证券

资料来源：公司股权结构稳定。公司实际控制人为创始人、董事长、总经理解江冰，截至2025年一季报，其直接持股12.92%，通过北京博健和创科技有限公司间接持股3.40%，直接间接合计持股比例达16.32%，显著高于其他股东，股权结构稳定。

资料来源：

nd，华创证券注：截至2025年一季报图表2

nd，华创证券注：截至2025年一季报

资料来源：wi持续导入高潜力业务，驱动业绩快速增长。2019年以前，公司业绩主要驱动