厦钨新能主业稳健向上，新品打开成长空间.docx

请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明

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内容目录

1.深耕锂电正极材料20载，钴酸锂全球龙头.................................................................................

1.1.公司发展历程..............................................................................................................................

1.2.主营业务：钴酸锂+三元正极为主要产品，新材料加速布局.......................................

1.2.1.钴酸锂：性能优越，行业龙头....................................................................................

1.2.2.三元材料：具有高电压、高功率的技术优势.........................................................

1.2.3.氢能材料............................................................................................................................

1.2.4.磷酸铁锂：低温性能优良、倍率性能良好.............................................................

1.3.财务数据分析..............................................................................................................................

1.3.1.公司股权结构：股权结构较为集中，厦门钨业为第一大股东..........................

1.3.2.销量稳定增长，盈利能力有所改善...........................................................................

2.正极材料多元并进，构筑多元化竞争优势....................................................................................

2.1.钴酸锂：3C核心正极材料，重回高景气成长通道..........................................................

2.1.1.高密度小型电源首选，持续进化的成熟体系.........................................................

2.1.2.消费电子复苏驱动下，钴酸锂市场重启增长曲线................................................

2.2.公司稳居钴酸锂行业龙头，引领高电压产品升级...........................................................

三元材料：高镍+单晶双路线并进，持续打开中高端放量空间 1

磷酸铁锂：水热法+高压实产品双轮驱动，打开固态与储能增长空间 1

NL正极放量在即，技术优势带来利润新增长点 1

NL正极材料的三维性能全面领先 1

公司研发基础扎实，NL材料可实现技术壁垒 1

下游消费电子需求稳定，动力和固态电池具有潜力 1

NL正极优先占据3C消费电子市场 1

安全性与成本优势助力NL材料开拓动力电池市场 1

NL材料有望适配全固态电池 1

硫化物固态电池产业化在即，有望受益于硫化锂降本需求 1

全固态电池成下一代电池技术竞争关键制高点 1

硫化物电解质脱颖而出，有望成为全固态电池最终主要路线 1

硫化锂降本困难，短期制约商业化 1

看好公司CVD气相法制备硫化锂的降本潜能 1

硫化物电解质硫化锂单耗有望超200吨，硫化锂百亿市场待释放 2

盈利预测与估值 2

盈利预测 2

估值 2

风险提示 2