股利与股利政策课件.pptVIP

高送轉股的特徵一是盈利能力良好，並且淨資產值高的公司有送股和分紅的潛力。投資者要重點關注上市公司的盈利能力及成長性，畢竟良好的業績是搶權、填權的內在因素和根本動力。從歷史上公佈高送轉方案的上市公司來看，其每股收益高於0.4元的占絕大多數。一般來說，如果每股收益高於0.4元，淨利潤增長率超過50%以上，也確實有投資和關注的必要。而每股收益在1元以上的品種，屬於較為罕見的安全品種，如果市盈率不足15倍，在業績支撐下就有較大的中線上漲空間。二是上市公司有充足的資本公積金，這是公司實施高比例送轉的基礎。一般來說，每股公積金大於2元的公司具有一定股本擴張潛力。三是上市公司近年來的分配狀況不理想。下列公司有推出高送轉方案的可能：上市時間不足兩年的次新股公司；最近兩年未實施過增發、配股等融資方案的公司；最近兩年沒有分配過紅利，未分配利潤不斷滾存的上市公司。一般來說，每股未分配利潤大於1.5元的公司具有一定的股本擴張潛力；最近兩年未進行過高比例送轉的上市公司。四是上市公司有股本擴張的可能。通常，股本擴張能力強的上市公司流通股本都比較小。五是上市公司有急於融資的需求。由於受增發門檻提高和配股比例的限制，一些淨資產值高、業績非常優秀的上市公司，為了考慮日後能更多地融資，往往會積極地實施高送轉方案，為將來更大規模的融資提供便利條件。三、股票回購（stockrepurchase）1、股票回購及其法律規定指上市公司出資將其發行的流通在外的股票以一定價格買回來予以註銷或作為庫存股的一種資本運作方式。我國《公司法》規定公司不得收購本公司股份，但有下列情形之一的除外：減少公司註冊資本與持有本公司股份的其他公司合併將股份獎勵給本公司職工股東因對股東大會作出的公司合併、分立決議持異議，要求公司收購其股份的2、股票回購的動機現金股利的替代提高每股收益改變公司的資本結構，提高財務杠杆水準傳遞公司的資訊，以穩定或提高公司的股價鞏固既定控制權或轉移公司控制權防止敵意收購滿足認股權的行使滿足企業兼併收購的需要優化財務結構和股權結構傳遞公司的資訊，以穩定或提高公司的股價採用回購股票的方式派發股利的原因若公司派發現金股利，對於股東來講是沒有選擇的，而有的股東並不希望公司派現，這時採用回購股票的方式可以使需要公司派現的股東獲得現金股利，而不需要現金股利的股東則可繼續持有股票；公司通過回購股票還可以調整股東結構；另外，通過回購股票派發股利可能獲得稅收上的便利。股票回購的實際操作假設A公司2008年淨利潤6000萬，總股本1億股，每股盈餘為0.6元，若市盈率20倍，股價為12元，公司欲將5000萬現金派發出去，即每股股利為0.5元，那麼公司可以選擇以12.5元的價格回購400萬股股票。這樣操作與派發現金股利結果相同：股票回購後每股收益為6000萬元÷9600萬股=0.625元/股，假設市盈率不變，則股價應漲到12.5元，因此相當於獲得了0.5元股利，對於售回股票的股東亦獲得12.5元。3、回購方式公開市場回購(OpenMarket)，即公司在股票的公開交易市場上回購股票，這種方法的缺點是在公開市場購買時會推高股價，從而增加回購成本，另外交易稅和交易傭金也是不可忽視的成本。要約回購(TenderOffer)，公司以一事先確定的價格向市場要約回購股票。為吸引賣者，要約價格一般會定得略高於市價。如果願意售回的股票多於要約數量，公司按一定的配股比例向股東配購。協議回購(NegotiatedBasis)，當公司欲從一個或幾個主要股東手中回購股票時，一般會採用這種方式。4、股票回購的影響（1）對上市公司的影響股票回購需要大量資金支付回購成本，容易造成資金緊張、資產流動性降低，影響公司的後續發展公司進行股票回購，無異於股東退股和公司資本減少，在一定程度上削弱了對債權人利益的保障股票回購可能使公司的發起人股東更注重創業利潤的兌現而忽視公司長遠發展，損害公司的根本利益股票回購容易導致公司操縱股份（2）對股東的影響與現金股利相比，股票回購不僅可以節約個人稅收，且具有更大的靈活性。但公司如果急於回購相當數量的股票，而對股票回購的出價過高，以至於偏離均衡價格，那結果會不利於選擇繼續持有股票的股東，因為回購行動過後，股票價格會出現回歸性下跌。一、股利政策的類型股利支付規模的衡量指標股利支付比率＝每股股利/每股收益每股股利股利收益率＝每股股利/每股市場價格股利支付的穩定性穩定股利政策變動股利政策剩餘股利政策固定股利支付率政策低正常股利加額外股利政策1、剩餘股利政策公司的最優資本結構為：債務資金40%，權益資金60%，共發行100萬股。本年淨利潤300萬確定最佳資本預算：專案投資