股票价值分析课件.pptVIP

10.4股票指數指數的意義《統計學》：指數是綜合反映社會經濟現象總體的變動方向和變動程度股票指數是價格指數，綜合反映不同時期價格變動的相對水準指標。股指計算原理確定樣本股，以樣本股數量為權重。某一時點的樣本股市值（價格乘數量）為基期值以當前樣本股市值與基期數據比值，即得到市場總體股價變動的相對數。*股票價值分析*10.1會計對股票價值的評估方法（1）每股面值（Parvaluepershare）定義：公司新成立時所設定的法定每股價格（Thelegalpricepershare）面值是名義價格（Nominalprice），每張股票標明的特定面額作用：1）計算新公司成立時的資本總額；2）表明股東持有的股票數量。法律規定：股票不得低於面值發行，為什麼？會計處理：溢價部分在股東權益項下的科目為資本公積*股票面值的作用十分有限，每股的股利與其沒有直接關係，因此有面值股和無面值股。注意：債券的面值非常關鍵，是決定股息收入和返還本金的依據。股票的面值與實際上購買股票是的市價差距很大，股票的面值與市價沒有必然的聯繫，債券是“籠中鳥”，而股票是“籠外鳥”。*面值vs.發行價格平價發行：發行價＝面值溢價發行：發行價面值折價發行：發行價面值設價發行：無面值股注意：（a）事先確定的發行價格，可能不會等於實際的發行價格；（b）中國禁止折價發行，中國石化跌破發行價，並沒有跌破面值，中國上市公司股票的面值統一為1元。*發行價格的影響因素：（a）市場因素：是牛市還是熊市（b）發行數量：數量大，公司原有的股票被稀釋的程度大，股價低。（c）原來股票價格：針對增發新股（d）發行方式：配股（定向配售）給原有的股東，公司的價值沒有增加，只是股份稀釋，價格必然下跌。*每股所代表公司的股東權益，股東權益是會計意義上的概念。例如某公司的擁有149,500,000的總資產，其中普通股：100,000,000資本公積：5,000,000盈餘公積：30,000,000股東權益是：135,000,000，若在外發行10,000,000股，則每股帳面價值是13.5元帳面價值不能代表公司股票的真正價值（市場價值）（2）每股帳面價值（Bookvaluepershare）*帳面價格不一定大於企業的市場價值，可能低、高或相等（在企業剛剛開業的那一瞬間）。例如：1998擁有100部電腦資產的企業其帳面價值與市值差距很大。帳面價值只是一種歷史公允的的價值，它僅僅代表過去的實際，而不是今天的公允價值，是一種以過去的客觀而犧牲了現在的客觀。*將公司的資產分別出售，以出售所得的資金償還負債後的餘額。適合公司解體時候對資產負債的估計企業清算並不一定是由破產引起的，比如成功企業的急流勇退，但破產一定要清算企業在清算前，是一個系統，清算時則被分割處理，所以清算價值是公司底價收購（投資意義上）：清算價值vs公司市值案例：MesaPetroleum收購GulfOil（3）清算價值（LiquidationValue）*（4）重置價值（Replacementvalue）重置公司各項資產的價值（成本），減去負債專案的餘額。重置價值基本上代表公司的市值，尤其在通脹期。它與市值的差異？重值價值不可能低於市值。為什麼？若低於市價，則投資者可以重複複製該公司，再以市價出售，這種行為將降低（類似）公司的市價或提升重置成本。*重置價值與Tobin的Q值理論q1,公司的資產市值高於重置成本，故對公司具有投資激勵作用。Lindberg-Ross：具有高成長性的企業q=1,激勵作用接近於0。q1,公司的資產市值低於重置成本，公司無資本投資的意願。Lindberg-Ross：一般是遭受激烈競爭的行業，或衰退行業。*10.2股票的市值與經濟價值每股市值（Marketvalue）：股票在市場上實際的交易價格經濟價值（EconomicValue）：未來每股股利的現值，也稱為內涵價值（Intrinsicvalue）股票是一種沒有償還期的證券，股票轉讓的本質是這種領取股利收入這種權利的轉讓市值與經濟價值不一定相等？*市值與經濟價值不一致股票市場的效率股市的低效率使投資者無法獲得完全的資訊股票價格未包含所有的資訊，則與公司股票的真正價值（充分資訊）有差異投資者的期望在資訊有效的前提下，大部分投資者將會有共同的認識（期望），形成經濟價值的共識值（Commonestimate）Black（1986）提出雜訊交易者（Noisetrader）和資訊交易者（Informedtrader）本