东莞控股重视回报高分红，具备投资吸引力.docx

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内容目录

立足粤港澳大湾区，布局“一体两翼”业务 3

聚焦高速公路主业，深化多元业务布局 3

路产运营较为稳健，投资收益有所波动 4

高速公路主业成长可期，分红承诺彰显投资价值 7

核心路产改扩建，打开主业成长空间 7

承诺绝对值分红，彰显稳健投资价值 10

盈利预测及投资建议 11

风险提示 12

图表目录

图表1：公司发展历程 3

图表2：公司股权结构 4

图表3：2015-2024年公司营收及同比（亿元） 5

图表4：2024年公司营收结构 5

图表5：2015-2024年公司毛利及毛利率（亿元） 5

图表6：2015-2024年公司主营业务毛利率 5

图表7：公司融资租赁及商业保理业务经营模式 5

图表8：2015-2024年公司投资收益总额及构成 6

图表9：2015-2024年公司对联营企业、合营企业投资收益总额及构成 6

图表10：2023-2024年公司利润总额及细分项（亿元） 6

图表11：2015-2024年公司归母净利润及同比 7

图表12：2015-2024年公司归母净利率及ROE 7

图表13：2024年公司净资产收益率（加权）处于行业中上游 7

图表14：公司路产情况 8

图表15：莞深高速位置示意图 8

图表16：公司改扩建项目概况 9

图表17：2015-2024年莞深高速全线车流量（万辆） 9

图表18：2015-2024年莞深高速通行费收入（亿元） 9

图表19：2015-2024年公司交通运输辅助业营业成本（亿元） 9

图表20：2015-2024年公司交通运输辅助业毛利及毛利率（亿元） 9

图表21：2015-2024年公司货币资金 10

图表22：2015-2024年公司经营性现金 10

图表23：2024年公司资产负债率处于行业中下游 10

图表24：2015-2024年公司现金分红情况 10

图表25：公司股息率（TTM）处于行业前列 11

图表26：公司2025-2027年营业收入预测表（亿元） 11

图表27：公司及可比公司盈利预测与估值 12

立足粤港澳大湾区，布局“一体两翼”业务

聚焦高速公路主业，深化多元业务布局

东莞发展控股股份有限公司前身为广东福地科技股份有限公司，后通过资产置换于2004年成功借壳上市，历经“着力深化路桥经营”、“产融结合多元布局”等发展阶段后，现立足粤港澳大湾区，致力打造以交通基础设施业务为“一体”、以新型综合能源和金融投资业务为“两翼”的“一体两翼”业务布局。考虑到投资压力及风险，公司于2024年退出轨道交通业务，不再持有一号线建设公司股权。公司目前主要从事高速公路经营管理、新能源汽车充换电、融通租赁及商业保理、投资管理业务。

图表1：公司发展历程

来源：公司官网、公司公告、

东莞市属国有控股上市公司，控股股东资源优势较强。截至2025年Q1，公司控股股东为东莞市交通投资集团有限公司，直接持股比例为41.81%；实际控制人为东莞市国资委。经过多年深耕发展，东莞交投已形成以交通基

请务必阅读正文之后的重要声明部分础设施建设运营为核心，涵盖城市一卡通、公共交通运营、交通实业投资等多元化业务板块的大型企业集团，控股股东在资金、资源、技术等方面的强大优势可为公司业务拓展和可持续发展提供坚实保障。

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图表2：公司股权结构

来源：WIND、公司公告、

注：公司股东持股比例数据截至2025年Q1；子公司、合营企业、联营企业持股比例数据截至2024年末，且仅为部分投资情况。

路产运营较为稳健，投资收益有所波动

路产运营贡献主要营收、毛利，其盈利能力较为稳定。剔除PPP项目建设服务收入/成本的影响，2015-2024年，交通运输辅助业贡献公司主要营收

及毛利。营收结构方面，2024年，交通运输辅助业、融资租赁业、商业保理业、新能源汽车充电业务、其他业务的营收分别占公司总营收的78%、4%、11%、5%、2%。毛利结构方面，2024年，交通运输辅助业、融资租赁业、商业保理业、新能源汽车充电业务、其他业务的毛利分别占公司总毛利的87%、3%、10%、-0.3%、1%。盈利能力方面，交通运输辅助业营收为高速公路通行费，经营模式成熟稳健，2015-2024年毛利率在65%左右；融资租赁业主要开展基础设备或设施的售后回租业务，商业保理业以应收账款开展有追索权的商业保理业务，两块业务通过收取手续费、租息收入等，分期收回融资租赁/商业保理的本金，2015-2024年两块业务