在华外资企业进入模式选择及其绩效研究——基于制度的视角.pdf

摘要

进入模式的选择，尤其是独资与合资这两种进入模式之间的选择是跨国

公司进行对外直接投资所面临的战略性决策之一。在理论上，外资进入模式

选择问题也成为近年来国际商务领域的研究热点。Williamson（1985）建立的

交易成本分析框架为外资进入模式选择分析奠定了理论基础。交易成本理论

认为，企业会选择有着最小交易成本的进入模式。来自外资企业自身的资产

专用性、不确定性（内部/外部）以及交易频率会显著影响外资企业所面临的

交易成本，进而影响外资进入模式的选择。在这之后对于外资进入模式选择

的研究大都基于交易成本理论展开。

然而，仅从交易成本理论出发研究外资进入模式选择势必给我们的研究

带来局限。制度经济学理论认为，外资在进行决策时并不一定会选择最小交

易成本的进入模式。来自制度环境的压力会使得外资更加注重获取在要投资

地区的“合法性”，而不再是最小的交易成本。这里的“合法性”不仅指传统

法律意义上的合法地位，也包括对当地不成文的市场规则，交易习惯、文化

背景等环境的适应。所以，将制度环境因素纳入交易成本理论的分析框架，

来探究外资投资地区的制度环境因素对进入模式选择的影响十分必要。

单纯研究外资进入模式选择的影响因素并不是我们的最终目的，因为外

资无论是选择独资还是合资的进入模式最终目的都是为了改善其经营绩效，

所以，外资选择的进入模式是否有利于其绩效改善才是我们最终关心的问题。

在探究外资进入模式选择影响因素的基础上本文对外资进入模式选择与其绩

效的关系进行研究，进一步的我们研究基于交易成本理论和制度理论的外资

进入模式分析框架所预测的进入模式是否有利于外资企业绩效的改善。

基于以上问题，本文分为五个部分展开研究。

第一部分是本文的导论，着重介绍了本文的研究背景与意义。改革开放

以来，中国承接了大量的外商直接投资，我国实际使用外资金额不断扩大，

在华注册的外资企业数也逐年增长。与此相对应的，在转轨时期中国制度环

境体现出政企关系密切、对外资开放程度逐步放开、地区发展差异较大的特

点。那么研究在中国特殊的制度环境背景下在华外资进入模式选择及其绩效

的问题就具有非常大的现实意义。

第二部分是本文的文献综述及研究假设。首先对外资进入模式的相关理

论进行回顾与总结；接着从企业内部因素和外部制度环境因素两个不同的视

角对外资进入模式选择的影响因素的研究进行综述，并在此基础上提出本文

的研究假设；最后对外资进入模式与外资企业绩效的关系的文献进行归纳总

结。

第三部分是本文的模型设计，本文模型设计分两步完成。第一步，设计

二元被解释变量模型从制度环境视角研究外资进入模式的影响因素；第二步，

根据第一步研究模型的预测结果，按照外资企业是否选择与模型预测结果一

致的进入模式对样本进行分组，研究外资进入模式与外资企业绩效的关系。

第四部分是本文的实证检验，中国承接的大量的外商直接投资，在华外

资规模不断扩大，给我们的研究带来了丰富的样本。同时，中国由计划经济

向市场经济转轨所形成的特殊制度环境也给我们的研究提供了天然的土壤。

在此基础上本文选取中国工业企业数据库中1998-2006年进入中国的8,783家

外资企业为研究样本，根据樊纲、王小鲁编制的《中国市场化指数-各地区市

场化相对进程报告》对中国各地区的制度环境因素进行衡量。利用第三部分

研究模型实证检验了在华外资进入模式选择及其绩效的关系。

第五部分是本文的结论及建议。通过实证检验本文形成以下几个主要结

论：

1、外资投资地区的制度环境会对外资进入模式的选择产生显著影响：外

资投资地区的政府对企业干预越少、价格市场化程度越高、劳动力市场流动

性越好、对待外资越开放，外资越倾向于选择独资的进入模式。外资投资地

区的金融发展水平越高、地方保护主义越强，外资越倾向于选择合资的进入

模式。

2、基于交易成本理论和制度理论的外资进入模式分析框架所预测的进入

模式有利于外资企业绩效的改善。实证研究结果表明选择与理论模型预测一

致的进入模式会对外资企业绩效产生显著的正向促进作用。

3、外资所选择的进入模式是否与理论模型预测的一致不仅会影响外资企

业绩效还会对其他制度环境因素对外资企业绩效的影响产生调节作用。具体

来看，进入模式匹配会加强制度环境因素对外资企业绩效的作用。

4、就目前的在华外商投资而言，合资进入模式比独资的进入模式更有利

于外资企业绩效改善。

相比