2025下半年社会服务行业理性消费与结构复苏并行，关注情绪消费.pptx

证券研究报告理性消费与结构复苏并行，关注情绪消费2025下半年社会服务投资策略

主要内容专业服务：AI应用率先受益旅游景区：消费场景满足体验需求酒店：“高性价比”酒店更受关注免税：中长期格局向好投资分析意见及风险提示3

证券研究报告41.1灵活用工渗透率提升加速具有宏观基础经济常态化以及人口老龄化造成的用工成本抬升，使得企业在用工上倾向于选择项目制的灵活用工，降本的同时实现经济增长平缓期的用工缓冲。从产业结构上，中国第三产业占比快速增长，餐饮、零售、物流、旅游、互联网等服务业态天然存在用人需求的波峰波谷，我们认为灵活用工的渗透率提升具备宏观基础。从增长动能看，中国GDP增速已从2010年11%的高速增长阶段回落至2024年的5%。劳动力成本方面，中国城镇非私营单位平均工资从2010年的3.65万元增长至2024年的12.4万元，年均增速9.13%。100,00090,00080,00070,00060,00050,00040,00030,00020,00010,000019861987198819891990199119921993199419951996199719981999200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023亿日元日本灵活用工市场规模（左轴）yoy（右轴）图1：日本灵活用工市场规模在90年代快速增长并维持高位20%0%180%160% 40%140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%60%80%1994199619982000200220042006200820102012201420162018202020222024第一产业第二产业60%50%40%30%20%10%0%第二产业第三产业图2：日本三大产业占比图3：中国三大产业占比第三产业 第一产业图4：中国灵活用工市场规模及增速40%30%20%10%0%20000150001000050000EE E灵活用工市场规模（亿元）同比增速（%）资料来源：日本人才派遣协会，Wind，FESCO，申万宏源研究

证券研究报告51.2AI如何帮助人力资源企业降本增效？资料来源：科锐国际官网，申万宏源研究AI智能体可完成初级猎头的任务，猎头业务不具备规模效应，智能匹配、生成式AI等均能够大幅度提高猎头工作效率。借助生成内容（AIGC）、自然语言处理（NLP）及机器视觉等技术，招聘流程实现了自动化与智能化变革，人力资源服务公司接入大模型及AIAgents有望实现进一步降本增效。细分具体功能来看，1）岗位JD生成方面，AI能够结合企业个性化需求和岗位能力要求，自动生成精准且详细的岗位描述；2）简历筛选与匹配环节：依靠自然语言处理技术，智能招聘系统可自动提取并分析简历中的关键信息；3）视频面试中，AI能辅助面试官自动分析候选人的面部表情、肢体语言、语调变化等，评估其性格特点、沟通能力和情绪特征，部分智能招聘系统还能模拟真实面试场景与候选人对话。图5：科锐国际与禾蛙产品介绍图6：AI向Agent模式进阶

证券研究报告61.3展览业高质量发展持续为经济注入活力出海会展：海外参展仍是B2B出海企业最重要的获客手段，一带一路国家、RCEP国家是逆全球化背景下中国企业出海的高效选择。2024出国自办展更加积极踊跃，24年中国促贸会审批执行的出国自办展项目共计99项，占出国展览项目总数的8.5%，较2023年增加21项。其参展企业数量共计1.72万家，2024年出国办展实际展出面积、参展企业数量、展位数量同比增长7.0%、13.9%、14.2%。境内会展：展会数量快速增长，入境旅客增多，培育面向国际的会展。根据《中国展览经济发展报告》，2024年中国共举办经贸类展会3844项，总展览面积1.55亿平方米，其中展览数量与2023年基本持平，展会面积同比增长10.1%。2024年展会整体呈现大展增多、小展减少的发展态势。从展会数量来看，2024年东部地区举办经贸类展会项目最多，站国内经贸类展会总数的67.3%。图7：中国经贸类展会数量及展会面积表1：中国出国参办展企业实施情况（组织参展企业数量统计前十名）18000160001400012000100008000600040002000020242019 2020-年中国经贸类展会数量（个）2021 2022 2023-年中国经贸类展会面积（单位：万平方米）序号组展单位项目数量组织参展企业数量组织参展面积数量（项）比例数量（家）比例面积（平方米）比例1浙江米奥兰特商务会展股份有限公司171.50%756415.