论上市公司的市值管理.pdfVIP

202424经济研究导刊No.24，2024

年第期

578ECONOMICRESEARCHGUIDESerialNo.578

总第期

论上市公司的市值管理

李文

（中国政法大学财税金融法研究所，北京100088）

摘要：上市公司的市值管理作为鼓励价值投资，保护投资者利益，促进资本市场健康、有序、可持续发展的重要手段和

措施，越来越受到监管部门和社会各界的重视。基于此，从市值管理的内涵与外延、市值管理与市场操纵以及内幕交易的关

系、市值管理与信息披露的关系、破净股如何进行市值管理，以及市值管理与舆情监测等层面，论述市值管理的过程与模式，

以期建设一个更加规范透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。

关键词：上市公司；市值管理；市场操纵；内幕交易；信息披露

中图分类号：F27文献标志码：A文章编号：1673-291X（2024）24-0066-04

为贯彻落实《国务院关于加强监管防范风险推动

二、市值管理与市场操纵

资本市场高质量发展的若干意见》（国发〔2024〕10

号），进一步引导上市公司关注自身投资价值，切实提2024年4月12日国务院发布的《国务院关于加强

升投资者回报，2024年9月24日，中国证监会就《上市监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》

公司监管指引第10号———市值管理（征求意见稿）》的第三部分明确指出，“依法从严打击以市值管理为名

[1][3]

（以下统称《征求意见稿》）向社会公开征求意见。这是的操纵市场、内幕交易等违法违规行为。”

对于上市公司的市值管理制度，首次颁布监管指引和证券、期货的市场操纵行为是一种严重的违法乃至

规范，意义十分重大，影响也必将深远。本文从上市公犯罪行为，这种行为包含了两个层面的内容，即违法行

司市值管理的内涵与外延，上市公司市值管理与证券为和犯罪行为。违法行为主要指的是违反《中华人民共

市场操纵、内幕交易、以及违规信息披露的关系，上市和国证券法》以及相应的行政法规、部门规章、规范性

公司市值管理与破净值股票的关系等多个维度，论述上文件以及司法解释。《中华人民共和国证券法》第5条规

市公司市值管理的各方面内容。定，“证券的发行、交易活动，必须遵守法律、行政法规；

禁止欺诈、内幕交易和操纵证券市场的行为。”2007年3

一、市值管理的内涵与外延

月27日，证监会印发的部门规范性文件《证券市场操

根据2024年9月的《征求意见稿》第2条：“市值纵行为认定指引（试行）》（以下统称为《指引》），虽然已

管理是指上市公司以提高上市公司质量为基础，为提于2020年10月30日失效，但是该部门规范性文件是

升投资者回报能力和水平而实施的战略管理行为。”迄今为止最完整、最全面的规制证券市场操纵行为的规

《征求意见稿》的第2条进一步指出，“上市公司质量是范性文件。该《指引》的第2条指出，“证券市场操纵行

上市公司投资价值的基础和市值管理的重要抓手。”准为，是指行为人以不正当手段，影响证券交易价格或者

确把握市值管理的内涵与外延对于立法、司法和执法证券交易量，扰乱证券市场秩序的行为。”

至关重要。在市值管理的