电力设备与新能源行业中期策略：看好新技术与盈利修复主线.pdf

电力设备与新能源

正文目录

新能源车：优选格局清晰，盈利能力稳定或触底环节龙头以及新技术7

需求：25年国内销量或稳定增长，欧洲电动化进程推进，美国需求或承压7

格局：产业链各环节格局优化，成本/技术领先企业份额有望持续提升9

盈利：材料价格与盈利能力企稳，电池、结构件与负极龙头盈利韧性强11

新技术加速破局，关注固态电池等细分赛道14

固态电池：产业链企业加快布局，产业化按下加速键14

优选格局清晰，盈利能力稳定或触底环节龙头以及新技术17

风电：国内外需求高景气，看好海风+出海链20

国内：海陆新增装机两旺，预计25年同比+114%/+23%20

海外：政策支持需求向好，国产出海加速23

看好海风+海外订单及出货起量，建议关注风机、管桩、海缆环节25

光伏：静待供给侧改革落地，建议关注BC+金属化进展27

需求：国内25年预计装机同比持平，海外新兴市场贡献增量27

供给：顶层政策定调，看好供给侧改革+市场化出清推动行业格局重塑28

盈利：国内抢装结束价格大幅回落，产业链盈利或持续承压29

看好新技术迭代，建议关注BC+金属化等新技术进展30

储能：中美出现扰动但不改增长态势，欧洲与新兴市场贡献增量32

国内：储能采招数据强劲，需求不必过于悲观32

美国：美国储能装机同比高增，大储ITC补贴延续，项目经济性仍有保障34

欧洲：户储终端需求仍承压，大储工商储贡献增长37

新兴市场：全球市场多点开花，看好企业获得业绩增量39

中美市场出现扰动但不改增长态势，欧洲与新兴市场贡献增量41

工控：行业景气上行，关注人形机器人、AIDC方向43

工控：传统与新能源产业需求回暖，政策利好下进口替代进程有望加速43

人形机器人：量产元年已来，产业趋势投资逻辑增强45

AIDC：全球AI军备竞赛提速，产业链受益于扩容与升级迭代47

风险提示50

图表目录

图表1：2020-2025年5月国内新能源车销量及渗透率7

图表2：国内新能源车BEV占比回升7

图表3：2020-4M25欧洲新能源车销量、同比增速及渗透率7

图表4：2020-4M25美国新能源车销量、同比增速及渗透率7

图表5：全球电动车销量与渗透率预测表8

图表6：全球电池出货量及预测表9

图表7：1-5月国内新能源乘用车零售销量排行（单位：辆）9

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。3

电力设备与新能源

图表8：2022-5M25动力电池头部企业市占率变化情况10

图表9：2022-2025Q1三元正极头部企业市占率变化情况10

图表10：2022-2025Q1磷酸铁锂头部企业市占率变化情况10

图表11：2022-2025Q1负极头部企业市占率变化情况10

图表12：2022-2025Q1湿法隔膜头部企业市占率变化情况10

图表13：2022-2025Q1电解液头部企业市占率变化情况10

图表14：2023年5月-2025年5月磷酸铁锂正极价格走势11

图表15：2023年5月-2025年5月三元正极价格走势11

图表16：2023年5月-2025年5月负极价格走势12

图表17：2023年5月-2025年5月铜箔/铝箔加工费走势12

图表18：2023年5月-2025年5月隔膜环节价格走势12

图表19：2023年5月-2025年5月电解液环节价格走势12

图表20：24年铜箔企业扣非净利率均为负12

图表21：24年多数磷酸铁锂企业扣非净利率为负12

图表22：锂电环节资本开支同比增速13

图表23：锂电龙头年化ROE走势13

图表24：2023年5月-2025年5月电池价格走势13

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