太龙药业国资赋能与集采放量，中药CRO打开第二曲线.pdf

公司深度报告

内容目录

1多板块布局，强力股东入驻激励频出5

2业绩企稳，股东回馈意愿较强8

3全国集采打开跨区域量增窗口11

3.1药品制剂业务：双黄连集采价格影响有限，院端需求有望进一步增长11

3.2中药饮片业务：浙江省内份额较高，借集采之风区域拓展18

4中药CRO业务打开第二增长曲线21

4.1药品研发业务：中药CRO迎来发展窗口期21

4.2研发项目数量大幅增加，预计未来几年将持续有成果转化24

5历史上公司多次通过外部并购方式扩大业务范围26

6盈利预测与投资建议27

6.1盈利预测27

6.2投资建议28

风险提示28

图表目录

图表1：公司发展历程5

图表2：公司股权架构6

图表3：公司分行业收入情况（万元）8

图表4：公司利润情况（万元）8

图表5：公司费用率情况8

图表6：公司流动性情况8

图表7：公司ROE拆分（%）9

图表8：公司分红及回购情况（万元）9

图表9：公司分产品收入情况（万元）9

图表10：公司分产品毛利情况（万元）9

图表11：公司分产品毛利率情况10

图表12：公司药品制剂业务主要产品11

图表13：按治疗领域划分产品收入情况（万元）12

图表14：中国公立医疗机构终端感冒中成药销售情况（万元）12

图表15：2024年中国公立医疗机构终端感冒中成药TOP5集团13

图表16：2024年中国公立医疗机构终端感冒中成药产品TOP2013

图表17：2024年中国公立医疗机构终端感冒中成药品牌TOP2014

图表18：近年中国零售药店终端感冒中成药销售情况（万元）14

图表19：2024年中国零售药店终端感冒中成药TOP5集团15

图表20：2024年中国零售药店终端呼吸系统中成药产品TOP20（亿元）15

图表21：2024年中国零售药店终端感冒中成药品牌TOP20（亿元）16

图表22：双黄连口服制剂医院端市场规模（万元）16

图表23：双黄连口服制剂医院端渠道份额17

图表24：双黄连口服制剂医院端剂型份额17

图表25：双黄连口服制剂医院端竞争格局17

图表26：2025年1月拟中选产品基本情况18

图表27：桐君堂中药饮片中选情况19

P.3请仔细阅读本报告末页声明

公司深度报告

图表28：“三结合”主要文件整理21

图表29：医药工业9大子行业情况22

图表30：公司研发费用投入情况（万元）23

图表31：公司研发人员情况（人）23

图表32：公司近年主要研发项目情况24

图表33：公司主要收购案例26

图表34：收入及利润率假设27

图表35：费用率假设27

P.4请仔细阅读本报告末页声明

公司深度报告

1多板块布局，强力股东入驻激励频出

太龙药业成立于1998年，前身为1993年建厂的众生制药厂，是集生产、经营、科研于

一体，以中西药产品为主，生产口服液、片剂、胶囊、原料药等多种剂型共100多种产

品的现代化制药企业。公司于1999年在上交所上市，是河南首家上市医药公司。主要

业