小商品城数智化赋能贸易升级，产业链筑基关税破局-申万宏源.docx

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明

目录

TOC\o1-2\h\z\u全球小商品贸易引擎，根基牢固积极应对关税波动 7

三十余载商业基因深厚，造就新时代综合贸易服务商 7

义乌市国资委实控，新任管理层开辟新一轮成长周期 8

核心业务聚焦，市场经营和贸易服务增收增利 10

出口韧性抵御关税冲击，跨境支付迎新机遇 12

小商品贸易：关税波动下外贸呈现强韧性 12

跨境电商：优化传统外贸产业链，助力企业线上出海 16

跨境支付：人民币国际化进程加速，重塑全球金融格局 19

线下实体市场联动线上平台，数智赋能打造义乌新贸易 23

市场经营稳中向好，夯实业务基本盘 23

全球数贸中心推动AI应用场景加速落地，与阿里云联手构建数字贸易新范式 25

依托“线上线下融合+数字化技术驱动”模式，Chinagoods开辟贸易第二增长曲线 28

YiwuPay推进一站式跨境支付解决方案，打通跨境贸易堵点 31

国家发改委印发义乌深化改革方案，推动义乌进口贸易创新发展 34

盈利预测与估值 37

盈利预测 37

估值分析 39

风险提示 40

图表目录

图1：公司主营四大板块，围绕小商品贸易提供配套与支持服务 7

图2：公司至今已有超30年发展历史 8

图3：国资实控，股权结构清晰稳定 8

图4：近年来营收保持快速增长 10

图5：归母净利润22年后恢复快速增长 10

图6：商品销售增收强劲，市场经营、贸易服务稳健增长 10

图7：市场经营与商品销售贡献主要营收 10

图8：市场经营贡献主要毛利 11

图9：市场经营与贸易服务毛利率较高且继续增长 11

图10：各项费用率逐年下降 11

图11：偿债比率指标回升 11

图12：经营活动现金流保持净流入 12

图13：分红比例与股息率呈上升趋势 12

图14：中国出口规模持续扩大，义乌出口增速领先 13

图15：义乌在出口贸易中贡献显著 13

图16：义乌小商品整体出口价格指数保持平稳，大部分细分品类稳中有升 13

图17：义乌中国小商品指数平稳，景气、效益、信心指数均好于24年同期 14

图18：义乌小商品总价格与订单价格指数波动上行，当前均处于历史高位 14

图19：义乌对一带一路沿线国家、非洲、东盟等地区进出口总额保持高增 14

图20：2025年一季度义乌对一带一路、东盟、欧盟等地区进出口额增长快速 14

图21：义新欧班列广泛辐射多国，联通国际合作网络 15

图22：2014-2024义乌市场采购贸易方式参与主体数量快速增长 16

图23：义乌市市场采购贸易占全市出口额比重维持高位 16

图24：中国跨境电商进出口总额持续增长 16

图25：中国跨境电商相关企业及组织注册量再创新高 16

图26：义乌跨境电商交易额与占比持续增长 17

图27：直播电商快速发展成重要拉动 17

图28：中国跨境出口电商产业链较传统外贸具备环节短、效率高等优势 17

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明图：中国制造业增加值总额稳健增长，全球占比稳定在%左右..................

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明

图30：2000vs2020中国制造业产品占全球生产份额（按技术密集度分类）..18

图31：中国跨境电商企业数量分省份排名TOP5城市集中在沿海区域 19

图32：23年义乌跨境电商出口产品品类前几名主要集中在服饰、美妆等品类 19

图33：未来全球电商零售额与渗透率预计将延续增长趋势 19

图34：2024年全球电商渗透率Top10国家渗透率绝对值仍较低 19

图35：跨境收单业务流程 20

图36：跨境支付的四种多元化模式 20

图37：全球跨境支付规模将持续增长 20

图38：人民币在国际支付中的市场份额提升 20

图39：SWIFT系统负责境内外银行间指令传递 20

图40：SWIFT在全球三大区域全面布局 20

图41：2025年3月SWIFT体系中各国货币支付份额 21

图42：受到制裁后伊朗GDP出现负增长 21

图43：人民币跨境支付系统业务处理金额快速增长 22

图44：CIPS系统运作流程 22

图45：mBridge主体结构由体系内各国商业银行、跨境贸易公司构成 22

图46：mBridge去中心化运行，依托区块链技术进行数据转化与外汇兑付 22

图47：小商品城市场成交额增速扩大 24

图48：国际商贸城客流显著复苏，外商客流结构性改善 24

图49：