李子园二代接班启新篇，关注新品培育.docx

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内容目录

TOC\o1-1\h\z\u二代接班复盘与启示 4

李子园：甜牛奶龙头，新品潜力值得期待 7

盈利预测与估值 10

风险提示 11

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图表目录

图1：2025年A股食品饮料企业中民企数量占比（个） 4

图2：2025年A股食饮企业中民企市值占比（亿元） 4

图3：公司独家冠名《微笑一号店》 8

图4：丁禹兮活力维他命全球品牌代言人 8

图5：公司历年分红情况 9

表1：部分食品饮料企业二代接班梳理 5

表2：部分二代食品饮料企业经营策略一览 5

表3：李子园推新情况 7

表4：公司针对不同渠道打造不同规格和类型产品 7

表5：盈利预测收入拆分（单位：百万元） 10

表6：可比公司估值表 10

二代接班复盘与启示

据中华全国工商业联合会权威统计，在中国的民营企业中，80%以上都是家族企业。这些企业大多已经来到了二代密集接班的时刻。中国食品工业协会的数据显示，从2025

年开始，未来五年将有68%的食饮企业面临代际传承这一迫切的现实问题，涉及超过4.3

万亿市场价值的重新分配。

图1：2025年A股食品饮料企业中民企数量占比（个） 图2：2025年A股食饮企业中民企市值占比（亿元）

公众企业,3,

2%

外资企业,7,

6%

中央国有企业,

3,2% 集体企业,2,

2%

公众企业,2118.06,4%

外资企业,1509.79,3%

中央国有企业,

224.47,0%

集体企业,

253.88,1%

民营企业,10324.33,22%

地方国有企业,35,27%

民营企业,79,

61%

地方国有企业,33508.44,70%

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东吴证券研究所东吴证券研究所数据来源：wind、 数据来源：wind、

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从接班模式看，大概可以分为以下几种类型：

基层历练、逐步成长型：如娃哈哈宗馥莉从车间主任→宏胜总裁→集团总经理；中宠股份郝宸龙从子公司→市场部副经理→市场管理中心总经理；克明食品陈宏从副总经理→总经理→董事长。

外部历练、回归接班型：如香飘飘蒋晓莹在进入企业之前曾两次创业，先后创立了露营预订管理平台“易露营”和民宿“订单来了”，2016年进入公司担任互联网创新中心总经理，3年后担任公司互联网事业部总经理，并兼管兰芳园事业部，期间推出MECO果茶、蜜谷牛乳茶，成为香飘飘的第二条增长曲线。2020年升任集团董事，2022年任公司品牌创新中心总经理。

东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分表1：部分食品饮料企业二代接班梳理

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企业

实控人

接班人

任职日期

职务

接班人背景

1982年出生于浙江杭州，现任娃哈哈集团法定代表人、

杭州娃哈

董事长兼总经理，系创始人宗庆后之女。毕业于美国佩

哈集团有限公司

宗馥莉

宗馥莉

2024

集团总经理

珀代因大学国际商务专业，2004年归国后从基层起步，逐步成长为娃哈哈新一代掌舵者，2024年全面接掌集团

后推动多项重大改革。

香飘飘

蒋建琪

蒋晓莹

2020

董事、品牌创新中心总经理

1993年2月生，大学本科学历。曾任职于杭州全都来了网络科技有限公司联合创始人兼副董事长。2016年5月担任香飘飘互联网创新中心总经理，2019年5月担任香飘飘互联网事业部总经理，2022年3月担任香飘飘品牌创新中心总经理。2020年5月至今任香飘飘董事。

博士研究生，曾任公司采购部、设备部负责人、总经理

克明食品

陈克明

陈宏

2023

董事长、董事 助理；2010年至2016年，任公司副总经理；2016年起，任公司总经理；2023年起，任公司董事长。

万辰集团

王泽宁

王泽宁

2015

硕士研究生学历。曾任江苏含羞草执行董事兼总经理。现任公司董事，副总经理，南京万兴商业管理有限公司

董事、副总经理 总经理，南京万品商业管理有限公司总经理，南京陆小

馋量贩零食有限公司总经理，漳州陆小馋量贩零食有限

公司经理。2025年4月终止《一致行动协议》成为实控

人。

中宠股份

郝忠礼

郝宸龙

2020

董事、总经理

1988年8月出生,本科学历.2014年5月至2018年8月任

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