若羽臣-市场前景及投资研究报告：情绪消费时代，悦己小确幸.pdfVIP

若羽臣（003010.SZ）动态报告

情绪消费时代的悦己小确幸2025年06月29日

➢若羽臣：国内领先的全球消费品品牌数字化管理公司，积极拓展自有品牌。推荐首次评级

若羽臣于2011年在广州成立，为国内首批代运营公司。公司业务从代运营起家

当前价格：57.19元

逐步实现向品牌管理转型，同时成功孵化出自有品牌“绽家”和“斐萃”等。公

司实控人董事长王玉王文慧夫妇持股41.54%，股权结构整体较为集中稳定。

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➢精细化调整代运营业务，寻求稳健发展。若羽臣以电商代运营业务起家，构

建了涵盖全渠道运营、数字营销等服务的全方位数字化解决方案，该业务具体包

括电商代运营、渠道分销和品牌策划。公司代运营业务深耕母婴、美妆、保健品

等领域，积累了深厚的运营操盘经验，代运营行业，公司主动优化合作策略，重

点与业内优异品牌合并做积极推进全渠道发展策略，22-24年公司代运营业务营

收占比从86.78%下降至43.25%。

➢绽家差异化卡位香氛家庭洗护，把握新时代情绪价值消费，增长可期。绽家

能够实现快速破圈，主要原因在于：1）布局家清护理赛道空间广阔，卡位高端家

清这一相对蓝海的细分品类。根据欧睿数据，中国家清市场规模24-29年CAGR

为2.4%，29年行业规模有望达1490亿元；竞争格局较为集中，24年行业CR5

达66.7%，且前五大品牌（立白、雕牌、奥妙、蓝月亮和汰渍）多定位大众市场，

中高端品牌稀缺。2）把握“香氛”差异化卖点+内衣洗等细分产品实现品牌突围；

3）全渠道布局助力销售增长：线上覆盖天猫、抖音等二十余个电商平台；线下成

功入驻山姆、盒马等商超。4）定位洗借助内容营销精准破圈。由于小红书平台使

用人群与绽家目标客群高度重合，绽家选择小红书作为核心种草阵地并在该平台

实现优异的运营表现，绽家品牌小红书平台粉丝数位居行业前列，考虑到家清市

场规模较大且绽家品牌稀缺成长势能较好，我们看好品牌未来发展空间。

➢多年保健品运营操盘经验为基石，发力自有保健品品牌“斐萃”。若羽臣于

2016年正式进军保健品市场，沉淀出丰富的人才资源和知识储备，为推出自有

保健品品牌“斐萃”奠定了基础。斐萃于24年9月上线，聚焦20-45岁女性的

中高端抗衰需求，前期以“麦角硫因”为核心成分，主打女性抗衰产品，25年5

月推出以“红宝石油”为核心成分的产品，主打抗氧抗炎提代谢。目前，品牌已

推出七款产品，全面覆盖女性健康多维需求，单品价格区间定位于288-498元。

整体来看，中国保健品市场未来空间广阔，斐萃未来增长潜力较大。

➢投资建议：公司是代运营业务龙头，运营能力优异，发力自有品牌“绽家”

及“斐萃”布局家清及保健品业务，打开增长空间。预计2025-2027年公司归

母净利润分别为1.84/2.72/3.84亿元，yoy分别为74.0%/48.1%/41.0%，对

应PE为71/48/34X，首次覆盖，给予“推荐”评级。

➢风险提示：行业竞争加剧，营销模式无法适应市场，新产品销售不及预期，

生产与研发风险。

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盈利预测与财务指标

项目/年度2024A2025E2026E2027E

营业收入（百万元）1,7662,9573,9304,882

增长率（%）29.367.532.924.2

归属母公司股东净利润（百万元）106184272384

增长率（%）94.674.048.141.0

每股收益（元）0.460.811.201.69

PE12371