梅花生物-市场前景及投资研究报告：稳健成长，氨基酸龙头，出海战略，第二成长曲线.pdf

公司研究

证券研究报告食品及饲料添加剂2025年06月29日

梅花生物（600873）深度研究报告强推（首次）

稳健成长的氨基酸行业龙头，出海战略打开目标价：13.20元

第二成长曲线当前价：10.76元

公司聚焦氨基酸主业，以成为合成生物学领军企业为战略目标。公司深耕氨基

酸行业多年，形成了以动物营养氨基酸、鲜味剂、人类医用氨基酸、胶体多糖

等多个优势领域协同发展的业务格局，同时吉林白城、内蒙古通辽、新疆五家

渠三大基地并举，现已成为全球生物发酵领域及饲用氨基酸、味精龙头企业。

当前公司具备味精产能110万吨/年、赖氨酸产能100万吨/年、苏氨酸产能45

万吨/年、黄原胶产能8.3万吨/年等，随着未来赖氨酸等优势产品的扩产，公

司市占龙头地位将进一步得到巩固。同时，公司坚定研发创新战略，打造了领

先的合成生物学平台，实现完整的“研发—中试—工程—规模化生产”链条，

加速新工艺、新品种的生产指标优化及产业化落地，辅以不断深化的产学研合

作和持续打造的专利护城河，公司有望逐步成长为全球合成生物学领军企业。

公司基本数据

饲用氨基酸主业需求稳健提升，行业格局优化，公司竞争力突出。国内居民消

费水平提升推动肉蛋奶等动物蛋白需求稳步增长，带动畜禽养殖规模持续扩总股本(万股)285,278.88

大，同时豆粕减量替代行动及低蛋白日粮技术也为氨基酸需求增长提供有力支已上市流通股(万股)285,278.88

总市值(亿元)306.96

撑；而海外需求则更为广阔。2019-2024年间国内赖氨酸/苏氨酸表观消费量年流通市值(亿元)306.96

复合增长率分别为7.9%/17.8%，出口量年复合增长率分别为13.5%/8.6%。供资产负债率(%)36.41

给端，近年来国内氨基酸产业快速发展，产能扩张的同时行业整合进程明显加每股净资产(元)5.42

速，例如2024年苏氨酸行业集中度CR4已高达78%，公司产能稳居行业头部12个月内最高/最低价11.20/8.83

地位。公司研发优势、区位优势及规模优势突出，主要生产基地可享受较低的

玉米采购价格及能源成本，同时完整的产业链闭环可实现资源的最大综合利市场表现对比图(近12个月)

用，进而实现规模化降本，辅以持续优化的内部运营管理，具备突出的行业竞

争力。财务指标方面，近两年公司经营活动现金流及负债率等核心指标持续优22%2024-07-01~2025-06-27

化，可见公司大品种氨基酸在历经扩产周期后仍保留了较强的现金流造血能

力，并结合市场的增长审慎扩张，龙头地位稳固。10%

拟收购协和发酵，补齐医药氨基酸矩阵+加速出海战略。2024年11月，公司-2%

公告拟收购麒麟控股子公司协和发酵旗下的食品氨基酸、医药氨基酸和HMO-14%

24/0724/0924/1125/0225/0425/06

业务及资产，本次收购预计将从以下方面实现对公司的赋能：1）产品及业务梅花生物沪深300

结构方面，公司将