东兴轻纺行业周观点：阿迪达斯发布业绩，关注关税政策变化-250808-.pdfVIP

业

研

究

东兴轻纺：阿迪达斯发布业绩，关2025年8月8日

东注关税政策变化看好/维持

轻工纺服行业报告

兴——周观点

证

券阿迪达斯发布上半年业绩，库存基本健康。阿迪达斯发布2025年第二季度及上行业基本资料占比%

股半年财报，今年第二季度，阿迪达斯品牌营收59.52亿欧元，同比增长2.2%，

份在货币中性下同比增长12%（剔除Yeezy因素）；营业利润达5.46亿欧元，同比股票家数2635.84%

有增长58%；归母净利润为3.69亿欧元，同比增长94.6%。第二季度，阿迪达斯行业市值(亿元)16511.381.57%

限品牌大中华区剔除汇率因素实现营收7.98亿欧元，同比增长11%，大中华区业流通市值(亿元)14684.151.72%

公绩连续九个季度实现增长。库存方面，公司期末库存为52.6亿欧元，同比+16%，行业平均市盈率50.64

司基本与收入增长同步，库存水平维持健康。关税影响方面，预计下半年美国产品资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所

证成本将增加2亿欧元，但是美国市场价格将不会影响其他市场价格。行业指数走势图

券

研关税谈判重启，下半年仍不明朗。美国在8月1日恢复征收所谓“对等关税”，

究当前特朗普政府仍在与多个经济体进行谈判。目前，美国与越南、菲律宾、印度

报尼西亚等经济体达成初步协议。此外中美协议缓冲期即将来到，关注可能出现的

告政策变化。纺织服装方面，我们认为在东南亚有产能布局的纺织制造企业订单稳

定性更强，百隆东方等海外产能优势有望进一步凸显，建议加强关注。轻工制造

方面，业绩稳定、估值低位、在东南亚有产能布局的优质出口企业如建霖家居、

匠心家居值得跟踪。

晨光积极与国产IP合作。动画电影《浪浪山小妖怪》8月2日上映，首个周末实资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所

现亿元以上票房。晨光股份与其建立了联名合作，推出玩偶、文具等多款产品。

分析师：刘田田

晨光股份近期在IP业务拓展上动作频频，已与多个动漫IP建立合作，推出众多

010liutt@dxzq.net.cn

谷子、文具类产品。晨光还在暑期开展“次元集合快闪”活动，集合旗下动漫IP执业证书编号：S1480521010001

新品，覆盖旗下超2万家门店。当前IP玩具行业景气度较高，相关产业链受益分析师：沈逸伦

明显。泡泡玛特竞争优势显著且景气度仍在，海外扩张、新业态仍有空间，推荐010shenyl@dxzq.net.cn

执业证书编号：S1480523060001

关注；晨光股份有望借助自身渠道优势快速拓展IP业务，受益玩具行业发展。

市场回顾

当周纺织服装行业下降2.14%，轻工制造下降1.59%，商贸零售下降2.22%，社

会服务上涨0.10%，美容护理下降3.30%，在申万31个一级行业中分别排第16、

12、18、5、28名。指数方面，上证指数下降0.94%，深证成指下降1.58%。重

点推荐：

泡泡玛特、顾家家居、索菲亚、志邦家居、欧派家