传媒行业：国内快速扩容，多元化生态建设重要性凸显-250903-东北证券.pdfVIP

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传媒发布时间：2025-09-03

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证券研究报告/行业深度报告优于大势

国内快速扩容，多元化生态建设重要性凸显

上次评级:优于大势

报告摘要：

[Table_Summary]

全球市场稳步增长，中国数字音乐产业快速崛起，流媒体渗透率持续提[Table_PicQuote]

历史收益率曲线

升。随着智能终端普及、用户付费意识增强与版权环境持续改善，全球

数字音乐市场保持高景气度。2024年行业总规模达439亿美元，预计传媒沪深300

2028年将突破534亿美元，流媒体订阅与广告双轮驱动增长，占据主导80%

收入地位。中国市场表现更为强劲，2023年整体规模达1907.5亿元，同

60%

比增长22.7%，成为全球最具潜力的音乐消费市场之一。受益于Z世代

用户崛起与使用场景拓展，内容消费呈现碎片化、情绪化趋势，推动平40%

台内容供给与产品形态持续升级。AI创作加速普及，2025年Q1独立发20%

行新歌中，AI生成作品占比达56.9%，显著提升内容供给效率，拓宽平0%

台内容边界。-20%

平台格局初步稳定，腾讯音乐与网易云音乐构建差异化竞争路径，双雄2024/82024/112025/22025/5

格局确立。腾讯音乐凭借QQ音乐、酷狗、酷我三大平台协同运营，聚

焦“强版权+强分发+多场景”的生态建设，曲库数量达2.6亿首，2024涨跌幅（%）1M3M12M

[Table_Trend]

年毛利率提升至42.3%，社交娱乐业务构成稳定现金流来源。网易云音绝对收益11%22%78%

乐则围绕“内容+社区+创作”打造原创生态闭环，平台注册独立音乐人相对收益2%6%41%

数量突破77万名，AI创作平台“天音”累计产出原创音乐超4万首，

用户付费率与内容互动活跃度行业领先。两大平台在产品体系、会员定[Table_Market]

行业数据

价、内容供给与场景布局上各有侧重，形成“版权主导+产品协同”与“创成分股数量（只）130

作驱动+社区粘性”的双极路径。总市值（亿）17566

消费人群结构演变与内容技术升级共同驱动行业新增量，AI与场景化服流通市值（亿）9624

市盈率（倍）102.43

务强化平台竞争壁垒。音乐消费渗透至通勤、