【国盛证券-2025研报】毛戈平（01318）：从品牌资产价值角度看毛戈平发展空间.pdfVIP

证券研究报告|首次覆盖报告

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20250815

年月日

毛戈平（01318.HK）

从品牌资产价值角度看毛戈平发展空间

中国领先的具备稀缺性的高端美妆集团，业绩增长良好，盈利能力较高。买入（首次）

公司为中国领先的具备稀缺性的高端美妆集团，于2000年由著名化妆师股票信息

毛戈平先生创立，旗下拥有MGP和至爱终生两大美妆品牌及化妆培训业

务。其中MGP是中国市场高端美妆品牌前十五大中唯一国货品牌，2021-行业化妆品

2024年公司营收增至38.8亿元，CAGR为35.0%，扣非归母净利润增至08月14日收盘价（港元）95.70

8.8亿元，CAGR为38.6%。公司盈利能力处于较高水平，2024年毛利率总市值（百万港元）46,910.89

为84.4%，扣非归母净利率为22.7%。总股本（百万股）490.19

其中自由流通股（%）53.42

参照品牌资产五星模型对MGP进行系统解析，品牌价值具备长期提升空30日日均成交量（百万股）2.22

间。1）品牌认知度：MGP有望通过东方特色在高端美妆品牌赛道中持续股价走势

提升知名度；2）感知质量：品牌已在彩妆和护肤品类打造出大单品，2024

年光感无痕粉膏系列零售额超4亿元，奢华鱼子面膜零售额超8亿元，持毛戈平恒生指数

150%

续多年获得良好口碑；3）品牌联想度：以创始人命名，化妆师IP天然对

品牌专业性有加持，专柜设在高端商圈，使品牌具备高端调性；4）品牌忠118%

诚度：公司针对线上和线下渠道分别建立完备的会员体系，截至2024年86%

末注册会员总数达1510万人，复购率达30.9%；5）其他品牌专有资产：54%

公司高度重视商标及版权、专利等知识产权，对品牌进行保护。

22%

成长驱动力：产品矩阵扩容+渠道体系化建设。随着MGP品牌力持续沉-10%

淀，公司业绩驱动力主要来自于产品矩阵扩容：1）：在毛戈平老师的引领2024-122025-032025-052025-08

下，公司的产品创新能力具备较强连续性，公司过往成功在彩妆赛道发展

作者

为头部品牌并带动护肤品类也实现了高速增长，2025年公司再度推出香

水新品类，同样具备东方文化特色，对于品牌调性提升具有战略意义，有分析师