【光大证券-2025研报】爱旭股份（600732）：2025H1ABC组件出货量达8.57GW，2025Q2成功实现扭亏.pdfVIP

2025年8月11日

公司研究

2025H1ABC组件出货量达8.57GW，2025Q2成功实现扭亏

——爱旭股份（600732.SH）2025年中报点评

要点增持（维持）

当前价：14.38元

事件：爱旭股份发布2025年中报，2025H1实现营业收入84.46亿元，同比

+63.63%，实现归母净利润-2.38亿元，同比亏损幅度收窄；2025Q2实现营业

收入43.11亿元，同比+62.77%，实现归母净利润0.63亿元，同环比均扭亏。作者

分析师：殷中枢

ABC组件出货量同比大幅增长，毛利率连续三个季度实现提升。

执业证书编号：S0930518040004

2025H1公司N型ABC组件出货量达到8.57GW，同比增长超400%，其中010

yinzs@

2025Q2出货量为4.03GW，环比虽有所减少，但产品溢价的逐步体现和成本的

持续降低使得公司在2025Q2成功实现扭亏。2025H1公司ABC业务收入占比分析师：郝骞

已达到总收入的74%左右，高盈利业务收入占比的提升也使得公司毛利率从执业证书编号：S0930520050001

2024Q3低点的-19.35%连续三个季度改善，2025Q2环比提升6.87个pct至021

haoqian@

7.40%。

持续推进技术创新，第三代“满屏”组件量产转换效率提升到25%以上。市场数据

总股本(亿股)18.26

公司始终致力于技术创新，第二代N型ABC组件量产交付转换效率已达24.4%

总市值(亿元)：262.62

并连续29个月位居全球商业化量产组件效率榜首，在此基础上通过汇流条后置、一年最低/最高(元)：7.36/17.18

精准叠焊技术等工艺创新，推出第三代“满屏”组件并将组件量产转换效率提升近3月换手率：153.07%

到25%以上，同时于2025年3月率先对欧洲分布式等高价值市场启动上述产品

的批量交付。股价相对走势

定增顺利过会，现金流情况持续改善。85%

60%

2025年7月公司向特定对象发行股票申请获得证监会同意注册批复，拟募资不

超过35亿元用于义乌六期15GW项目建设及补流，定增顺利过会可有效缓解公34%

司的资金压力。此外，公司经营性现金流情况也随着ABC组件出货规模的持续8%

提升得到有效改善，2025Q1和Q2经营活动产生的现金流量净额分别为7.16-17%

亿