【国海证券-2025研报】工业富联（601138）：2025年半年报点评：中报业绩超预告中位数，GB200量产爬坡.pdfVIP

2025年08月11日公司研究评级：买入(维持)

研究所：[Table_Title]

证券分析师：刘熹S0350523040001中报业绩超预告中位数，GB200量产爬坡

liux10@

6011382025

——工业富联（）年半年报点评

最近一年走势事件:

2025年8月10日，工业富联发布2025年半年度报告：2025H1，营收

3607.6亿元，同比+35.58%；归母净利润121.13亿元，同比+38.61%；

扣非后归母净利润116.68亿元，同比+36.73%。

投资要点:

2025Q2归母净利润同比增速51%，超过预告中位数

2025H1，营收3607.6亿元，同比+35.58%；归母净利润121.13亿

相对沪深300表现2025/08/11

元，同比+38.61%；扣非后归母净利润116.68亿元，同比+36.73%；

表现1M3M12M

2025Q2，营收2003.45亿元，同比+35.92%；归母净利润68.83亿元，

工业富联42.5%98.3%83.2%

同比+51.13%；扣非后归母净利润67.65亿元，同比+58.76%。Q2毛利

沪深3002.7%7.2%23.7%

率6.5%，同比+0.5pct。

市场数据2025/08/11公司预计北美四大云服务商2025年合计资本开支同比实现高速增

当前价格（元）36.35长，其中AI云基础设施投入占比将显著提升，带动高端AI服务器需求

52周价格区间（元）14.58-37.64激增。公司通过强化产业链协同韧性，进一步深化与北美、亚太顶尖科

总市值（百万）721,891.65技企业的战略协作。

流通市值（百万）721,844.92AI服务器营收同比增速60%+，GB200系列产量实现爬坡

总股本（万股）1,985,946.76

流通股本（万股）1,985,818.21公司核心业务订单规模与价值量同步跃升。云计算业务产品结构持

日均成交额（百万）7,003.98续优化，AI服务器在云计算业务中的占比稳步扩大。2025Q2整体服务

近一月换手（%）0.89器营收增长50%+，云服务商服务器营收同比增长150%+，AI服务器营

收同比增长60%+。GB200系列产品实现量产爬坡，良率持续改善，出

相关报告货量逐季攀升。

《工业富联(601138.SH)公司报告：乘上AI算力东公司在AI服务器领域已建立坚实的研发与智能制造优势，客户粘性

风，服务器与网络双轮驱动（买入）*消费电子*刘持续增强，技术与产能优势日益凸显。公司与多家全球领先客户深度合

熹》——2025-07-12作，共同开发新一代A