【国盛证券-2025研报】健盛集团（603558）：2025Q2盈利质量恢复正常，期待全年订单平稳表现.pdfVIP

证券研究报告|半年报点评

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20250808

年月日

健盛集团（603558.SH）

2025Q2盈利质量恢复正常，期待全年订单平稳表现

2025Q2公司收入/归母净利润同比分别-2%/-2%。1）公司发布半年报，2025H1买入（维持）

公司收入为11.7亿元，同比持平；归母净利润为1.4亿元，同比-14%；扣非归母

股票信息

净利润为1.4亿元，同比-16%。2）单二季度来看：2025Q2公司收入为6.1亿元，

同比-2%；归母净利润为0.8亿元，同比-2%；扣非归母净利润为0.7亿元，同比行业纺织制造

-8%。3）盈利质量：2025H1毛利率同比-0.7pct至28.2%（其中单Q2毛利率同前次评级买入

比+0.9pct至29.4%），销售/管理/财务费用率同比分别+0.2/+1.0/+0.4pct至08月07日收盘价（元）9.64

3.2%/8.9%/-0.3%，综合以上，2025H1净利率同比-2.1pct至12.1%（其中（单Q2总市值（百万元）3,404.69

净利率同比-0.1pct至13.4%）。

总股本（百万股）353.18

分业务：我们估计2025Q2棉袜/无缝经营质量较Q1均有改善。公司合作核心其中自由流通股（%）100.00

品牌客户包括UNIQLO、PUMA、迪卡侬、安德玛、BOMBAS等，我们判断公司核30日日均成交量（百万股）3.76

心主力客户订单确定性相对较好、同时积极开发新客户，在稳住销售的同时实施股价走势

降本增效举措，我们综合判断2025年棉袜业务及无缝业务均有望同比平稳或略有

增长。分业务来看：1）棉袜：我们估计2025H1棉袜业务收入同比基本平稳（估健盛集团沪深300

计Q2表现略好于Q1）/利润同比下降接近20%（考虑公司根据订单表现灵活调40%

整产能规模及布局，我们估计其中Q2利润降幅较Q1明显收窄）。2）无缝服饰：30%

我们估计2025H1公司无缝业务收入同比略有增长（考虑发货节奏我们判断Q2同

比表现弱于Q1）/利润同比增长个位数（我们估计其中Q1利润同比有压力，Q220%

业务经营质量提升带动利润同比快速增长）。10%

坚持扩大海外一体化产能布局，中长期竞争实力预计持续提升。1）公司坚持建设0%

独立一体化产业链，持续强化智能制造、开发设计能力，在细分行业内具备扎实的