5章期货投机与套利交易.pptxVIP

第五章期货投机与套利交易;期货市场中的参与主体通常有两类：

套期保值者

期货投机者和套利者;第一节期货投机交易;期货投机的运作方式和表现形式:

首先，期货投机不同于套期保值。

其次，期货投机不同于股票投机。

期货投机又明显区别于股票投机，两者的区别如表5-1所示。

;保证金交易制度

期货交易中，交易者可以用少量资金做数倍于其资金的交易，以此寻找获取高额利润的机会，交易者在期货市场上一般只需缴纳合约总值5%-15%左右的保证金，就能做成一笔交易。

投机交易

实现套期保值

减少价格波动

期货交易中的保证金杠杆机制、双向交易和对冲机制、强行平仓制度，形成了期货投机的高收益和高风险特征。;二、期货投机的作用;三、期货投机者的类型;四、期货投机与套期保值的关系;五、期货投机与赌博的关系;六、期货投机行为的规范发展;第二节期货投机原则与投机方法;二、期货投机方法;（一）建仓阶段

1.选择入市时机

首先应仔细研究市场是处于牛市还是熊市

其次，权衡市场的风险程度和未来获利前景

最后，决定入市的具体时间

2.平均买低和平均卖高策略;【例5-1】某投机者预测5月份大豆期货合约价格将上升，故买入1手（l手=10吨）大豆期货合约，成交价格为2015元/吨。可此后价格不升反降，下降到2005元/吨。为了补救，该投机者再次买入1手合约，成交后2手合约平均买入价为2010元/吨，低于第一次入市的成交价。如果此后市价反弹，只要升到2010元/吨，卖出2手合约便可止亏（如果不计算手续费和其他费用）。如果在价格下跌到2005元/吨时没有买入第二手合约，只有当市价反弹到2015元/吨时才可以避免损失。

投机者在采取平均买低或平均卖高的策略时，必须以对市场大势的看法不变为前提。在预计价格将上升时，价格可以下跌，但最终仍会上升。在预测价格即将下跌时，价格可以上升，但必须是短期的，最终仍要下跌。否则，这种做法只会增加损失。

买入第二手合约后价格仍在下跌，跌到1995元/吨，则2手合约损失20×(2010-1995)=300元。如果不采取这种平均买低策略，只损失10×(2015-1995)=200元。正因为如此，有的投资专家主张：为了保险???只有在头笔交易已经获利的情况下，才能增加持仓。;3.金字塔式买入卖出

如果建仓后市场行情与预料相同并已经使投机者获利，可以增加持仓。增仓应遵循以下两个原则：

(1)只有在现有持仓已经盈利的情况下，才能增仓

(2)持仓的增加应渐次递减

4.合约交割月份的选择

正向市场和反向市场;【例5-2】某投机者预测5月份大豆期货合约价格将上升，故买入5手（1手=10吨），成交价格为2015元/吨，此后合约价格迅速上升到2025元/吨，首次买入的5手合约已经为他带来盈利10×5×(2025-2015)=500元。

为了进一步利用该价位的有利变动，该投机者再次买入4手5月份合约，持仓总数增加到9手，9手合约的平均买入价为(2015×50+2025×40)/90=2019.4元/吨。当市场价格再次上升到2030元/吨时，又买入3手含约，持仓总计12手，所持仓的平均价格为2022元/吨。当市价上升到2040元/吨再买入2手，所持有合约总数为14手，平均买入价为2024.6元/吨。当市价上升到2050元/吨再买入1手，所持有合约总数为15手，平均买入价为2026.3元/吨。操作过程如图5-1所示。;价格（元/吨）持仓数（手）平均价（元/吨）

205002026.3

2040002024.6

20300002022

202500002019.4

2015000002015

图5-1金字塔式买入;采取金字塔式买入合约时持仓的平均价虽然有所上升，但升幅远小于合约市场价格的升幅。市场价格回落时，持仓不至于受到严重威胁，投机者可以有充足的时间卖出合约并取得相当的利润。

例如，当市场价格上升到2050元/吨后开始回落，跌到2035元/吨，该价格仍然高于平均价2026.3元/吨，

立即卖出15手合约仍可获利(2035-2026.3)×15×10=1305元。

金字塔式卖出的做法可以同理类推