【金元证券-2025研报】周度概览：资金转松，可适度博弈曲线平坦化.pdfVIP

固定收益周度概览（2025.5.31-2025.6.6）

——资金转松，可适度博弈曲线平坦化

固

定

收2025年6月9日

益

研

究

中债综合-沪深300本周央行公布买断式回购招标信息并通报5月货

币政策工具使用情况，提升政策透明度，市场对

资金面的担忧明显缓解，资金面转松、资金利率

下行、成交量上升。叠加大行增持短端利率债，

债市情绪明显好转，收益率以下行为主，利率债

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周度概览（2025.5.31-2025.6.6）曲线陡峭化下行，信用债久期及下沉偏好提升。

——关注资金面波动带来的波段机会

周度概览（2025.5.24-2025.5.30）

——不必悲观，持券观望

周度概览（2025.5.17-2025.5.23）

——关税缓和，关注内需变化全周来看，3年期AAA级中短期票据到期收益率下

行0.81BP，10年期国债收益率下行1.65BP，两者

证券分析师：贾晓庆

执业证书编号：S0370525030001利差小幅收窄。货币市场利率R001全周下行

公司邮箱：jiaxq@jyzq.cn

联系电话：075511.9BP，其中6月3日单日下行10.26BP。

证

券当前，若因季节性机构行为导致曲线出现陡峭化，

研

究

报可考虑增配长端利率债。信用债预期好转后，市

告

场或再度转为久期策略，可适度把握3-5年期中

高等级品种的利差压缩机会。

风险提示:政策变动调整超预期；经济数据超预

期；流动性超预期收紧；长期利率波动风险。

请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明曙光在前金元在先

2025年06月

内容目录

一、市场回顾2

二、资金面3

2.1离岸人民币汇率再度升值，央行公布买断式回购招标信息释放暖意3

2.2月初资金面转松，隔夜回购利率趋近政策利率1.4%5

三、债券供给5

3.1利率债发行放量5

3.2信用债AAA级债券净融资额上升6

四、曲线及利差7

4.1利率债收益率陡峭化下行7

4.2信用债期限利差及中低等级债等级利差压缩9

五、展望12

六、风险提示13

图目录