公司研究紫光股份-受益于运营商和海外市场突破-2020032429页.pdf

紫光股份000938.SZ

紫光股份——受益于运营商和海外市场

突破

Table_BaseInfo

核心观点投资评级买入增持中性减持(首次)

研发驱动创新，具备顶尖基因的企业设备龙头：1）紫光股份起源于清华大股价（2020年03月24日）36.03元

学，是中国改革开放后最早的校办企业之一，教育部为最终实际控制人，目目标价格49.14元

前是我国ICT和云综合业务龙头企业。公司业务结构清晰，业务经营实体52周最高价/最低价50.47/25.55元

主要由三大子公司完成，其中新华三是重要利润贡献主体。2）公司董事长总股本/流通A股（万股）204,291/204,291

和总裁均为运营商出身。出于公司战略性考虑，董事长亲任新华三总裁，多A股市值（百万元）73,606

位高管具备电信行业基因。3）IT基础架构产品服务及解决方案业务盈利能国家/地区中国

力较高，营收占比不断提升。公司坚持研发创新驱动，近两年研发投入复合行业通信

增长率为36%，占营收比重始终在7%左右，研发效率基本维持稳定。报告发布日期2020年03月24日

公司两大业务线：1）IT基础架构产品服务及解决方案：主要来自新华三。

股价表现1周1月3月12月

新华三是紫光股份IT基础架构产品服务及解决方案的主要承载子公司，

绝对表现-9.90-21.9319.19-17.96

2018年为紫光股份贡献了75%的利润。新华三业务主要分为网络产品线、相对表现-4.60-7.0130.20-10.04

IT产品线、安全产品线及云计算及服务四大产品线。每条产品线公司均有沪深300