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证券研究报告
公2023年07月31日
司
报
告
│重庆啤酒(600132)行业：食品饮料/非白酒
公投资评级：买入（首次）
司当前价格：88.75元
深高端布局多点开花，全国拓展不断深化
度目标价格：127.52元
研投资要点：
究基本数据
传统旺季叠加厄尔尼诺高温，啤酒动销有望提速。重啤高端化及全国化布总股本/流通股本(百万股)483.97/483.97
局较早，吨价领先于行业，乌苏、1664、乐堡等单品有望持续为公司成长流通A股市值(百万元)42,952.44
赋能，基本面迎修复，成长属性强，有望在消费复苏中受益。每股净资产(元)5.05
➢虎踞川渝六十载，奋起东进新征程资产负债率(%)65.42
重啤始建于1958年，1997年挂牌上市。2008年嘉士伯成为公司股东，2013一年内最高/最低(元)140.50/85.03
年成为控股股东。2020年资产注入完成，老牌酒企开启新征程。
股价相对走势
➢啤酒行业高端化已成行业趋势重庆啤酒沪深300
10%
2013年我国啤酒产量达峰后增速放缓，量平价升成为行业趋势。2020年后
行业CR5稳定在90%以上，寡头格局稳固。龙头酒企告别价格战，调结构、-7%
提吨价，中高档产品占比由2015年的22.33%提升至2020年的32.08%。-23%
➢产品率先开启高端化，市场从西部走向全国
-40%
重啤率先开启高端化改革，本土品牌在尖刀产品乌苏的带动下，吨价由2022/82022/112023/32023/7
2019年的3617元提升至2022年的4237元，毛利率提升至49.82%。传承嘉士
作者
伯基因，在16
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